提要

4月30日晚间，江西铜业公告拟筹划分拆控股子公司江铜铜箔至港交所上市，其持有江铜铜箔70.19%股权，分拆后仍保持控制权。这并非江铜铜箔首次筹划独立上市，2022 - 2024年曾筹划分拆至创业板后终止。本次转战港股旨在优化产业布局等，但仍处前期筹划阶段，存在不确定性。江西铜业是国内铜业龙头，2025 - 2026年一季度营收、净利增长，主业稳固，近年来向新能源高端材料领域延伸，江铜铜箔是关键载体，年产能10万吨。当前铜箔行业处“AI + 锂电”高景气周期，整体开工率高，头部企业业绩大增。华西证券研报指出，铜箔行业重资产、原材料成本高，新增产能有限，后续需求增长使产能紧张、加工费上涨，AI带动PCB铜箔放量或进一步挤占锂电铜箔产能，加工费空间可观，将提升供应商盈利能力。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，江西铜业具有一定的优势和潜力，值得考虑给予授信支持。江西铜业作为国内铜业龙头，拥有完整产业链，财务数据表现良好。2025 年实现营收 5446.23 亿元，同比增长 5.42%，净利润 71.3 亿元，同比增长 2.41%；2026 年一季度营收、净利分别为 1391.24 亿元、28.18 亿元，同比分别增长 25.39%、44.31%，主业盈利根基稳固，具备较强的还款能力。 其控股子公司江铜铜箔各类高档电解铜箔年产能为 10 万吨，其中电子电路铜箔 3.5 万吨，锂电铜箔 6.5 万吨，产品有一定的市场竞争力。目前铜箔行业处于“AI + 锂电”双轮驱动的高景气周期，自 2025 年 9 月开始，铜箔行业整体开工率维持在 80%以上，行业前景较好。从同行业企业来看，今年一季度，嘉元科技、铜冠铜箔分别实现净利润 1.2 亿元、1.06 亿元，同比增幅分别为 392.77%、2138.17%；中一科技、诺德股份同比均实现扭亏为盈，这也侧面反映出行业的良好发展态势。 不过，也存在一些风险因素。江西铜业拟筹划分拆江铜铜箔至香港联合交易所上市，目前仍处前期筹划阶段，尚需满足多项条件方可实施，且需履行必要的内部决策程序，并经外部有权机构批准、核准或同意，存在一定不确定性。同时，铜箔行业为明确的重资产行业，核心原材料铜价较高，对于现金流占用较大，前期新增产能规模有限。 商业银行在授信时，可根据江西铜业的财务状况、行业前景等综合评估，合理确定授信额度和期限。可以考虑给予一定的授信支持，以满足其业务发展的资金需求，但要密切关注分拆上市进展、行业动态以及企业现金流状况等，防范潜在风险。