提要

4月26日华工科技发布2026年一季报，营收和归母净利润同比增长，光互联业务成第一大收入源，光模块业务盈利同比增幅约120%。公司正从“激光第一股”向人工智能全栈能力赋能者转变。2026年一季度扣非净利润增速低于归母净利润，整体毛利率下降，副总裁熊文回应称业务多元不能简单对标光模块企业，扣非增速低因非经常性收益，毛利率下滑是产品结构升级“换档”。光互联业务毛利率提升，销售结构转向AI算力基础设施，产能爬坡明显，2026年是加速跑关键节点。公司赴港上市，为产能扩充备足资金，加快海外产能建设。招股书中“私人安排”引发关注，熊文称其源于校企改制，将各方利益结合，已构建激励约束体系，近三年研发投入超28亿，正蜕变为全栈AI能力赋能者。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，华工科技有诸多值得关注的方面。财务数据显示，2026年一季度公司实现营业收入42.66亿元，同比增长27.13%；归母净利润6.38亿元，同比增长55.76%，且归母净利润环比增长超过3倍，展现出良好的盈利增长态势。光模块业务盈利同比增幅约为120%，这表明该业务板块发展强劲，为公司带来重要的利润增长点。 不过，公司也存在一些问题。2026年一季度扣非净利润增速明显低于归母净利润增速，主要是报告期内以公允价值计量的权益性投资市值增长带来非经常性收益。同时，公司整体毛利率从2023年的22.5%降至2025年的21.2%，低于部分光模块同业。但从光互连业务来看，2025年光互联业务毛利率较2024年提升5个百分点，销售结构也在向全球AI算力基础设施这片蓝海转变，最具含金量的AI算力光模块在销售版图中的占比从2023年的2.6%升至2025年的18.5%。 产能方面，今年一季度高速光模块单模产品产能同比提升400%，环比提升185%；800G以上光模块销售额同比增长13974%，环比增长229%。泰国春武里高速光模块生产基地今年一季度高速光模块产能较去年同期提升110%，且公司已在海外新购置土地约100亩，将建成4万至8万平方米的新厂房，为明年北美市场1.6T光模块订单做好前置准备。这显示出公司产能扩张迅速，市场需求增长潜力大。 从市场地位来看，2025年全球光互联行业整体市场规模达人民币1624亿元，前六大专业供应商合计占据64.9%的份额，华工科技以61亿元营收、3.8%的市占率位列全球第六。公司赴港上市是面向AI时代的战略性升级，引入全球长线资本，优化资本结构，为高速光互联产品、MEMS传感器产品研发、核心技术攻关等提供稳定的资金支撑，进一步提升抗周期能力。 此外，公司构建了完整的激励约束体系，短期薪酬与营收、净利、研发投入挂钩，中长期依托核心员工持股实现利益绑定，并设业绩目标与考核约束。近三年公司累计研发投入超28亿元，研发人员占比近30%，正从“激光+智能制造”的单点技术企业，蜕变为覆盖“感知传用”的全栈AI能力赋能者。 综合来看，华工科技业务发展前景较好，产能扩张迅速，市场地位逐步提升，且注重技术研发和人才激励。但也存在扣非净利润增速与毛利率方面的问题。商业银行在进行授信业务时，可综合考虑这些因素，评估其还款能力和风险水平。一方面，公司良好的盈利增长和产能扩张态势为授信提供了一定的保障；另一方面，需关注扣非净利润增速和毛利率变化可能带来的风险。同时，公司赴港上市的战略布局和激励约束体系有助于提升其综合竞争力和抗风险能力，也可作为授信评估的参考因素。