提要

4月26日晚间，佐力药业发布2025年年报与2026年一季报，在行业政策推进、市场格局调整背景下，坚持“一体两翼”战略，经营业绩稳健增长。2025年公司收入、利润规模创新高，2026年一季度业绩延续增长，盈利质量优化。成药业务依托优势提升覆盖率，推进战略升级，2025年乌灵、百令系列营收增长；中药配方颗粒业务备案多带动销售增长，中药饮片业务也有营收。2026年一季度各业务延续增长，新增多微业务。报告期内坚持研发创新，多条管线有成果，如乌灵胶囊改良型新药研究、灵香片临床研究等；潜力品种研究推进，加强配方颗粒标准建设。创新药管线持续布局，入股凌意生物，收购微量元素注射液资产组。2025年底启动可转债预案，2026年4月初回复交易所首轮审核问询函。【证券时报链接】

数据眼

佐力药业在医药行业展现出良好的经营业绩和发展潜力，从商业银行授信业务角度来看具有一定的吸引力。 从财务数据方面，2025年公司全年实现营业收入30.41亿元，同比增长17.96%；归母净利润6.32亿元，同比增长24.45%，扣除相关费用后归母净利润为6.70亿元，同比增长31.97%，这显示出公司较强的盈利能力和增长态势。2026年一季度经营活动产生的现金流量净额同比增长超200%，盈利质量持续优化，说明公司资金回笼情况良好，资金链较为健康。 分业务板块来看，成药业务中，2025年乌灵系列实现营业收入16.51亿元，同比增长14.80%；百令系列实现营业收入2.39亿元，同比增长26.91%。中药配方颗粒业务累计完成国标及省标备案480余个，全年实现营业收入1.64亿元，同比增长60.78%；中药饮片业务实现营收5.96亿元。2026年一季度乌灵系列、百令系列、中药配方颗粒等业务延续增长态势，新增多微业务营业收入4481.85万元，完善了产品与服务链条。各业务板块的良好表现为公司带来稳定的收入来源，降低了单一业务风险。 在研发创新方面，公司投入较大且成果显著。2025年围绕乌灵系列品种进行深度研究，多个项目取得阶段性进展，如灵香片开展III期临床研究前期准备工作，参灵颗粒已提交IND申请并于2026年4月获得药物临床试验批准通知书。另外，潜力品种聚卡波非钙片的IBS - D注册临床研究正在推进，聚卡波非钙颗粒已于2026年3月获得《药品注册证书》。公司还在创新药管线持续布局，2025年以自有资金2000万元增资入股凌意生物，持有其2.95%的股权，以3.56亿元收购多种微量元素注射液资产组。持续的研发投入和创新成果有助于公司保持市场竞争力，为未来发展提供动力。 公司于2025年底启动向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募集资金用于智能化中药大健康工厂(一期)及“乌灵 + X”产品研发项目，若项目顺利推进，将进一步提升公司的生产能力和产品研发水平，增强公司的整体实力。 综合来看，佐力药业经营业绩良好、业务多元化、研发创新能力较强且有明确的发展规划，在医药行业具有一定的竞争优势。商业银行在进行授信业务时，可基于其良好的财务状况、业务发展前景和研发创新能力，考虑给予一定的授信支持，但同时也需关注医药行业政策变化、研发项目进展等风险因素。