提要

4月21日，温州益坤电气股份有限公司北交所上市申请成功过会。其主营业务为避雷器等部件，是国内唯一拥有CRCC全部3项避雷器产品认证的企业，这构成其最深护城河。公司主要产品在核心主机厂同类产品采购占比超50%，源于十余年信任积累。技术上，其在电阻片、绝缘材料等领域有成果，还开展新合作项目。成长逻辑是“增量+存量”双轮驱动，抗周期能力强。海外市场深耕多年，2025年境外销售收入达1.66亿元。财务表现稳健，毛利率较高。本次上市拟募资1.55亿元用于扩产和研发，巩固基本盘并布局下一代技术。北交所过会只是开始，未来看点是能否成长为“系统级技术供应商”。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，温州益坤电气股份有限公司具有较高的授信价值。 在产品技术与市场地位方面，公司产品应用于时速450公里的CR450动车组，显示其技术实力强劲。益坤电气是国内唯一拥有CRCC全部3项避雷器产品认证的企业，筑起了行业护城河。其主要产品在核心主机厂同类产品采购比例超50%，市场地位稳固。在技术参数上也表现突出，如开发出抗撕裂强度比行业标准高出70% - 90%的硅橡胶复合绝缘材料，关键参数达到或超过同行业可比公司水平。这些优势为公司带来稳定的业务和收入，降低了授信风险。 市场需求方面，增量市场上，到2035年我国高铁里程要从不足5万公里增长至7万公里，未来十年约有2万公里建设空间，城际和市域铁路也在加速推进。存量市场中，2024年动车组高级修招标中五级修数量同比增长371%，核心零部件更换需求大。这种“建设拉动 + 维修刚需”的双重市场需求，使公司收入波动性低，抗周期能力强，保障了还款来源的稳定性。 海外市场表现也十分亮眼。2025年度境外销售收入达1.66亿元，同比增长28.10%，占主营业务收入的45.05%，产品销往30多个国家和地区，与国际巨头保持长期合作。海外市场的拓展进一步分散了市场风险，增加了公司的营收渠道，为授信资金的安全性提供了额外保障。 财务状况良好，2023 - 2025年营业收入从2.84亿元增长至3.73亿元，归母扣非净利润从0.42亿元增长至0.58亿元，均稳步增长。综合毛利率稳定在32%以上，轨道交通领域产品毛利率高达67%，显示出较强的盈利能力。经营活动现金流净额连续三年为正，经营质量扎实，具备良好的偿债能力。 此次北交所上市拟募集资金约1.55亿元，用于扩产和研发，既能巩固现有业务基本盘，又能布局下一代产品和技术，降低单一产品依赖风险，为未来增长预留空间，提升了公司的长期竞争力和可持续发展能力。 综合来看，益坤电气在技术、市场、财务和发展战略等方面表现出色，商业银行对其进行授信业务具有较高的安全性和收益潜力，可以根据公司的实际资金需求和业务发展规划，合理确定授信额度和期限，支持公司的进一步发展。