提要

《2026 年一季度文旅发展报告》指出，国内外酒店格局未大变，国内品牌凭本土优势维持高入住率，但收益端承压，国际品牌全球业务稳健增长，在华市场逐步修复。入住率方面，国内品牌本土优势明显但头部品牌有下滑，华住国际业务亮眼；国际品牌全球入住率稳健，在华小幅提升但低于国内头部品牌。收益端国内品牌分化且整体增长承压，国际品牌全球盈利能力突出，在华业务有分化。扩张层面，国内品牌高速拓店，国际品牌全球布局稳步推进。2025 年国内市场本土品牌主导，国际品牌在华回暖但竞争力有限，全球市场国际品牌是收益高地，国内品牌海外拓展成新增长极。酒店资产成文旅 REITs 申报核心，多个项目获受理或招标，酒店类 REITs 因收益模式和权属清晰度优势成文旅资产证券化优先突破口，有望率先实现“零的突破”，本期文旅融资呈期限特征，地方国资主导的公募融资成主流。【观点网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，酒店行业呈现出复杂多样的态势，需综合考量不同品牌、业务指标及REITs发展等因素来评估风险与机遇。 在入住率方面，国内品牌华住、亚朵全年国内入住率分别达80%、75.9%，显著高于万豪（67%）、洲际（64.0%）、希尔顿（68.7%）等国际品牌在华水平，但国内头部品牌入住率均出现小幅下滑，华住、锦江、亚朵国内OCC分别同比下降1.2%、1.47%、1.94%，反映本土市场竞争加剧。国际品牌全球入住率保持稳健，且在华市场入住率有小幅提升。这表明国内酒店品牌虽有本土优势，但竞争压力增大，国际品牌在全球和中国市场有一定稳定性和增长潜力。商业银行授信时，对于国内品牌需关注其市场竞争策略和应对能力，国际品牌则可考虑其全球业务的支撑。 收益端上，国内品牌RevPAR明显分化，亚朵以340元领跑，华住国内RevPAR为232元，锦江仅151.05元，且整体收益增长承压。国际品牌全球盈利能力突出，在华业务表现分化。这提示商业银行授信时要深入分析各品牌的盈利模式和成本控制能力，对于收益增长乏力或波动较大的品牌需谨慎评估。 扩张层面，国内品牌保持高速拓店节奏，华住、锦江、亚朵全年新开业客房数分别达15.8万、10.2万、4.1万，国际品牌也在稳步推进全球布局。大规模扩张可能带来资金需求增加和运营管理难度提升，商业银行需关注其资金来源和后续运营的稳定性，评估其扩张计划的合理性和可行性。 在REITs推进方面，酒店资产成为申报核心。华安锦江封闭式商业不动产证券投资基金底层资产总建筑面积约15.7万平方米、总房间数超3000间，总估值为17.01亿元，发行预计募资规模为17.03亿元；华泰紫金华住安住封闭式商业不动产证券投资基金总估值15.91亿元，预计募集规模13.2亿元，2026、2027年度预计分派率为5.21%、5.48%。酒店类REITs在收益模式和权属清晰度上具备优势，有望率先实现文旅酒店REITs“零的突破”。这为商业银行带来了新的业务机遇，可参与REITs相关的融资业务，但也需关注项目的底层资产质量、运营情况和市场风险。 此外，湖北文旅集团2025年上半年景区业务营收达7.76亿元，同比增长45.2%，酒店业务营收2.96亿，同比增长69%，集团全年预计接待游客3800万人次；海珠城发朗豪酒店预计年营收1.2亿元。这些数据显示出部分企业良好的发展态势，商业银行可结合这些企业的整体运营和财务情况，在风险可控的前提下提供适当的授信支持。同时，对于行业内不同主体的授信，要充分考虑其短期保运营、长期促投资的期限特征和地方国资主导下的公募融资趋势。