提要

2026年开年汽车行业竞争加剧，4月16日就有6款新车预售或上市。零跑汽车创始人朱江明称行业淘汰赛未结束，车企要活下来需不亏损且有规模。零跑新款旗舰SUV零跑D19上市定价低，虽称有利润但资本市场不买账，4月20日股价一度大跌10%。2025年零跑汽车实现由亏转盈，核心秘诀是核心部件全部自研，成本把控能力强，单车净利润仅1810元左右，出口业务表现不错。今年零跑目标100万辆，但“性价比”带来“低端”标签困扰。资本市场对零跑看法有分歧，摩根大通上调盈利预测和目标股价，海通国际下调目标价。零跑能否延续“黑马”态势，还需市场给出答案。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，汽车行业在2026年竞争愈发激烈，市场环境复杂，这对零跑汽车等车企的授信评估带来诸多考量。 今年3月全国乘用车市场零售164.8万辆，同比下降15.0%，今年以来累计零售422.6万辆，同比下降17.4%，市场蛋糕缩小，盈利难度增加。在此背景下，零跑汽车为求生存优先做大规模，新款旗舰SUV零跑D19上市定价远低于市场预期，虽企业称仍有利润，但资本市场出现分歧，4月20日其H股盘中一度大跌10%，反映出市场对其盈利预期的担忧。 不过，零跑汽车也有自身优势。2025年全年营收647.3亿元，同比增长101.3%；交付量596555辆，同比增长103.1%；全年净利润5.4亿元，经调整净利润10.8亿元，实现由亏转盈。其核心部件全部自研，成本把控能力强，2025年全年毛利率同比提升6.1个百分点至14.5%。出口业务表现出色，2025年总出口量达67052台，今年1 - 2月出口量就达2.43万台，西部证券预计今年总出口量可达15 - 20万辆，且出口市场利润较好。 零跑汽车今年目标是销售100万辆，较去年多40万辆左右，这一目标在市场总体下滑背景下实现难度较大。同时，极致“性价比”带来“低端”标签困扰，也影响其品牌价值提升。 机构对零跑汽车的评估也存在分歧。摩根大通上调其2026/27年度盈利预测和目标股价，认为受益于国际油价上行，下半年交付量将环比暴涨90% - 100%；而海通国际虽预测2026年营收将突破千亿，息税前利润可达38.8亿元，但下调了目标价。 商业银行在对零跑汽车进行授信时，需综合考虑其市场环境、盈利状况、发展目标、品牌形象以及机构评估等多方面因素。一方面，其在市场竞争中的生存策略和出口业务的增长潜力可能带来一定的还款保障；另一方面，市场下滑压力、盈利预期的不确定性以及品牌提升难题等也增加了授信风险。需密切关注其销量目标的实现情况、成本控制效果以及出口业务的持续增长能力，以合理评估授信额度和风险。同时，对于整个汽车行业，鉴于市场竞争激烈、上游供应商和下游车价内卷的双重挤压，商业银行在授信时应更加谨慎，充分评估车企的综合实力和抗风险能力。