提要

4月9日至16日，盟固利、容百科技、当升科技三家以高镍三元技术见长的正极材料龙头企业先后披露磷酸铁锂及前驱体扩产计划，合计投资额超117亿元，规划新增产能64万吨。这一“自我革命”折射出动力电池技术路线变迁，也揭示企业突围路径。市场方面，2025年磷酸铁锂电池装车占比达81.2%且增速快，正极材料出货量同比增58%，高压实磷酸铁锂短缺。三家企业财务处境不同，容百科技亏损严重扩产紧迫，盟固利扭亏后跨界投资，当升科技业绩好扩产有底气。三家企业此前均有布局，此次投资规模与战略层级提升，恰逢行业产能出清窗口期，虽有风险，但上游原料价格回升或提供安全边际，企业需构建差异化壁垒决定扩产成败。【高工锂电链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，对这三家正极材料龙头企业的扩产项目需综合评估。4月9日至16日，盟固利、容百科技、当升科技先后披露磷酸铁锂及前驱体扩产计划，合计投资额超117亿元，规划新增磷酸铁锂正极产能64万吨。这显示出行业在磷酸铁锂领域的大规模扩张趋势。 市场方面，2025年国内动力电池装车量中，磷酸铁锂电池占比达81.2%，三元电池份额萎缩至18.7%，两者增速分别为52.9%与3.7%，差距持续拉大。2025年中国磷酸铁锂正极材料出货量387万吨，同比增长58%，占正极材料总出货量的77.4%。GGII预计2026年中国锂电正极材料总出货量将增至650万吨以上，磷酸铁锂在储能需求拉动下增速仍将维持高位。这表明磷酸铁锂市场前景广阔，为企业扩产提供了市场支撑，从大环境上增加了项目成功的可能性，对银行授信业务而言是积极因素。 然而，不同企业的财务状况差异影响着授信风险。容百科技2025年财报显示，全年营收122.67亿元，同比下降18.69%；归母净利润由盈转亏至 - 1.87亿元，同比下滑163.34%，全年出货仅约10万吨。此次42.98亿元投资相当于全年营收的35%，虽截至2025年末尚有未使用银行授信额度103亿元，但资金来源银行贷款占比60%，且公司面临三元材料产品升级换代、销量阶段性承压的问题，若下游需求释放不及预期或产品价格大幅波动，项目产能消化及预期收益将受影响，银行对其授信需谨慎评估还款能力和项目风险。 盟固利2025年公司营收23.21亿元，同比增长29.38%；归母净利润2719万元，上年同期为亏损7130万元，经营活动现金流净额激增201%至3.46亿元，经营状况有所改善。但30亿元投资显著超出其自身造血能力，资金来源依赖自筹及项目贷款，资金链压力大。不过公司已与蜂巢能源达成战略合作，锁定下游需求，一定程度降低了风险，但银行仍需关注其资金链稳定性和项目管理能力。 当升科技2025年营收首次突破百亿达103.74亿元，同比增长36.63%；归母净利润6.32亿元，同比增长34.02%；正极材料总销量14.89万吨，同比增长近五成，磷酸铁锂业务已于2025年一季度实现扭亏为盈，月出货量近万吨。此次近45亿元投资意在借助磷化工龙头云天化优势形成双基地协同，其财务状况良好，扩产有底气，银行对其授信风险相对较低。 此外，行业存在低端产能过剩问题，过去数年间磷酸铁锂赛道经历了产能扩张，此次三家企业扩产恰逢行业产能出清关键窗口期。不过上游原料价格回升或为扩产提供一定安全边际，GGII预计2026年正极材料均价将较2025年增长30%以上，行业整体景气度有望延续。银行在授信时需综合考虑企业自身实力、市场前景、行业风险等多方面因素，合理评估授信额度和风险，确保信贷资金安全。