提要

2026 年，公募对 TMT 赛道抱团趋势愈发极致，持仓集中度持续抬升。A股 春季躁动后受地缘冲突影响震荡，近期修复反弹，高景气赛道及业绩落地企业带动主动权益基金业绩回暖。基金一季报显示，主动权益基金平均股票仓位维持高位，绩优基金经理积极调仓，投资布局聚焦收敛。如长城久祥基金经理刘疆把握光通信机会，提升行业持仓集中度；平安鑫安基金经理林清源聚焦燃气轮机产业链；金信基金经理孔学兵优化半导体持仓结构。公募持仓数据显示，TMT 板块配置比例处历史极值，资金扎堆高景气细分赛道，赛道龙头估值与股价走高，如中际旭创市值逼近万亿。AI、储能和半导体等高景气领域盈利确定性突出，成为公募核心底仓资产。当前部分科技细分赛道交易拥挤，极致集中化布局引发波动风险担忧，部分标的估值透支业绩。后续行情中，景气度溢价或弱化，基金经理将适度弱化短期高景气炒作，回归中长期产业成长本源，挖掘细分领域阿尔法。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，文本中的数字信息为我们评估相关行业和企业的授信风险与潜力提供了重要依据。 中际旭创市值逼近万亿元，4月17日市值超过9400亿元，股价再上涨5.8%即可迈入万亿市值行列，且在2025年末成为主动权益基金前两大重仓股，在已披露的基金一季报产品中仍受青睐，如占睿远成长价值混合基金净值比例9.12%。这表明中际旭创作为光模块龙头企业，市场认可度高、市值规模大、在基金持仓中占据重要地位。商业银行在对其授信时，可基于其强大的市场地位和较高的市场价值，认为其具备较强的还款能力和抗风险能力，给予较高的授信额度。但同时也需关注其市值受市场波动影响较大的风险，若市场环境变化导致股价大幅下跌，可能影响企业的资产质量和还款能力。 年内表现最优的广发远见智选净值涨幅已超85%，平安科技精选、金信量化精选等5只产品年内涨幅突破60%，年内收益超30%的主动权益基金数量达180只。这反映出当前主动权益基金市场表现良好，部分基金业绩突出。对于投资这些基金的企业或个人客户，商业银行在授信时可考虑其投资收益情况，若客户因投资这些基金获得了较高的收益，其还款能力可能增强，可适当提高授信额度。但也要警惕基金市场波动风险，若基金业绩下滑，可能影响客户的还款能力。 全球主流燃气轮机厂商订单已排至2030年，这显示出燃气轮机行业当前供需紧张、缺口突出，行业景气度大幅领先。国内燃气轮机整机及零部件企业依托完备的产业链优势与技术自主突破，有望充分承接全球订单外溢，加速国产替代，深度受益于AI驱动的海外能源基建升级。商业银行在对燃气轮机相关企业授信时，可基于行业的高景气度和企业的发展潜力，给予积极的授信支持。但需关注企业能否按时完成订单、技术研发是否持续领先等风险。 部分处于高景气赛道的公司已被资金充分定价，部分标的估值已提前透支未来1 - 2年业绩增长，AI、半导体、储能等赛道多只标的估值大幅脱离历史中枢，透支长期成长空间，可能面临剧烈回调压力。商业银行在对这些高景气赛道企业授信时，要充分考虑估值泡沫风险，不能仅依据当前的高估值给予过高的授信额度，需对企业的实际经营情况和业绩进行深入评估，确保授信风险可控。