提要

距离2027年6月全国城投平台全面退出政府融资职能仅剩14个月，产业债融资口径从“335”指标收紧至“224”。财联社记者专访唐控发展集团董事长王建祥，解读城投转型困局与破局路径。当前融资收紧与退平台大限叠加，多数弱资质城投面临生死考验，并购上市公司是可行破局路径之一。“335”“224”指标对城投平台融资提出更高要求，转型压力在不同层级平台间分化，区县级平台转型最难。并购虽能解决现金流和融资指标问题，但多数城投平台在人才、现金流、抗风险能力、市场化意识等方面存在短板，且城投高管缺乏战略视野和承担风险的决策风格。唐控发展通过“城投+产投+上市公司”协同模式，遵循“三不并购”原则，建立市场化并购和运营体系，实现从靠政府到靠市场的转变，引入丹纳赫管理模式解决投后整合难题。不过，唐控发展模式较难复制，未来将坚持相关原则推进并购，迈向“三大千亿”战略目标。【东方财富链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，当前城投行业面临诸多挑战与机遇，相关数字信息为授信决策提供了重要参考。 距离2027年6月全国城投平台全面退出政府融资职能仅剩14个月，产业债融资口径从“335”指标收紧至“224”，这表明监管对城投平台融资的要求更为严格。“335”指标要求城建类资产占比不超过30%、来自政府的收入占比不超过30%、财政补贴占净利润比例不超过50%；“224”指标进一步收紧，政府性资产和收入占比均压降至20%，财政补贴占比降至40%。这意味着商业银行在对城投平台授信时，需要更加关注平台的资产结构、收入来源和盈利模式，确保其符合监管要求。 截至4月16日，全国存续的城投平台合计12247家（含目前有存续债的平台3066家），其中省级平台403家，地市级平台3609家，区县级平台高达8235家，占比67.24%。不同层级平台转型压力分化明显，省级平台资源丰富，转型相对容易；市级尤其是区县级平台成为转型最难的群体。商业银行在授信时，应根据平台层级和资源状况，合理评估风险，对于区县级等弱资质平台需更加谨慎。 唐控发展集团作为城投市场化转型的代表，目前境内存量债18只，合计125.41亿元。其通过“城投 + 产投 + 上市公司”协同模式，实现了从“靠政府借钱”到“靠市场赚钱”的转变。控股三家上市公司后，打开了多层次资本市场通道，主体信用评级升至AAA，每年可节约融资成本约3亿 - 5亿元，部分上市公司境外业务贡献了80%的收入和利润。这为商业银行提供了一个优质的授信对象案例，具有良好转型模式和盈利能力的城投平台，其授信风险相对较低。 2026年以来，全国已有10家城投平台参与对上市公司的并购，较2025年同期4家大幅增长，但整体通过并购实现转型的平台占比仍较小。并购上市公司虽可作为城投平台快速做出现金流、满足融资指标要求的重要路径，但多数城投平台在并购方面存在短板，如市场化经营意识不足、缺乏专业人才梯队、领导层战略视野和决策风格欠缺等。商业银行在考虑对有并购意向的城投平台授信时，需评估其并购能力和风险承受能力。 唐控发展未来五年将奋力迈向“千亿资产、千亿市值、千亿营收”三大千亿的战略目标。商业银行可以关注此类有明确战略规划和发展目标的城投平台，在其符合授信条件的情况下，给予适当的授信支持，分享其发展成果。同时，商业银行也应持续关注城投行业的政策变化和市场动态，及时调整授信策略，确保授信业务的安全性和收益性。