提要

近日依米康发布2025年年报，信息数据领域业务订单增长，“聚焦战略”效应凸显，营收和净利润同比大幅增长，实现扭亏为盈，盈利质量改善，定增事项获批复。业绩反转源于精密温控主业爆发，该业务营收大增成重要引擎。依米康已发展为数字基础设施全生命周期绿色解决方案服务商，强化核心温控设备研发与交付，构建全形态制冷产品矩阵和液冷全链条解决方案，风墙产品跻身国内第一梯队。公司加大产能投入，产能翻倍，液冷产线投产。产品进入通信运营商集采体系，供货头部云厂商和第三方IDC企业。海外业务成亮眼增量，转向全球化经营战略，订单大增。2025年资本运作提速，完成员工持股计划、转让股份、定增获批。全球算力基础设施重构，行业风口带来广阔市场空间。2026年依米康将以定增为契机，加大研发与产能布局，拓展市场，有望在算力温控赛道领跑兑现业绩潜力。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，依米康在2025年展现出强劲的发展态势，具备一定的授信价值。 财务指标方面，依米康业绩表现亮眼。营业收入达14.52亿元，同比增长26.84%，净利润3059.53万元，同比大幅增长135.11%，扣非净利润2955.58万元，同比增长134.54%，实现扭亏为盈且盈利质量显著改善。这表明公司经营状况良好，具备较强的盈利能力和偿债能力，为授信业务提供了坚实的财务基础。 业务发展上，精密温控主业爆发，该业务营收达10.47亿元，同比大增57.87%，成为重要增长引擎。风墙产品跻身国内第一梯队，累计发货量折合IT功率逾600兆瓦。公司持续加大产能资源投入，产能翻倍提升，有效产值同比大幅增长58.6%，设备月均产出提升49%，总完工台套数创历史新高，且液冷产线产能扩大，产品进入批量发货阶段。这些都显示出公司业务增长强劲，市场竞争力不断提升，未来订单获取和营收增长具有一定保障，能为授信资金的偿还提供可靠的现金流支持。 海外业务也是一大亮点，2025年海外客户订单2.59亿元，同比增长182.62%，产品批量落地多个国家标杆项目。这不仅拓宽了公司的市场范围，分散了经营风险，还为公司带来了新的利润增长点，进一步增强了其综合实力和偿债能力。 资本运作上，2025年完成员工持股计划绑定核心骨干，控股股东协议转让5%股份引入川发证券基金优化股权结构，定增获证监会注册批复，募资不超3.11亿元投向算力温控产能扩建与研发平台。合理的资本运作有助于公司优化治理结构，提升研发能力和产能，为长期发展蓄力，也降低了授信业务的潜在风险。 行业环境对依米康十分有利。全球算力基础设施进入以AI为核心的重构周期，2025 - 2027年全球超大规模云厂商AI基础设施投资总额预计达2.5万亿美元，数据中心建设需求井喷。AI算力爆发带动数据中心高密度散热需求刚性增长，“东数西算”与双碳政策推动液冷等高效方案普及，新建大型/超大型数据中心PUE严控≤1.2，为行业带来广阔市场空间。依米康卡位算力基建核心赛道，有望凭借技术与客户优势，在算力温控赛道持续领跑，兑现业绩增长潜力。 综合来看，依米康在财务、业务、资本运作和行业环境等方面都表现出色，具备较强的还款能力和发展潜力。商业银行在评估授信业务时，可考虑给予依米康一定额度的授信支持，但也需关注行业竞争加剧、技术更新换代等潜在风险，加强贷后管理，确保授信资金安全。