提要

4月17日晚间，宁夏国运新能源股份有限公司披露2025年年报，公司营收、净利、现金流全面改善，归母净利润扭亏为盈，经营基本面好转。2025年公司完成重大资产重组，实现战略转型，财务结构优化。业务切换彻底，电力行业成营收支柱，光伏发电成第一增长曲线。盈利质量提升，成本端管控成效突出，运营指标向好。重组置入资产业绩承诺完成，公司内控完善。2026年公司将聚焦多方面持续发展，为股东创造价值。【证券时报链接】

数据眼

宁夏国运新能源股份有限公司在2025年展现出强劲的发展态势，从商业银行授信业务角度来看，具有诸多值得关注的亮点。公司实现营业收入6.65亿元，较调整后上年增长5.98%，归属于上市公司股东的净利润8332.09万元，同比大幅增长178.02%，成功扭亏为盈，盈利能力大幅修复。经营活动产生的现金流量净额6.28亿元，同比增长221.10%，现金流状况持续改善，为项目建设与稳健运营提供坚实支撑，这表明公司在经营上具备较强的造血能力，还款来源较为可靠。 从业务结构转型上看，公司完成重大资产重组后从传统轴承制造转型为风光储一体化新能源运营商。电力行业收入5.29亿元，占总营收79.45%，同比增长35.90%，成为绝对营收支柱；传统轴承及制造业务收入占比降至20.55%，低效资产全面出清，亏损源有效切断。分产品看，光伏发电收入2.53亿元，同比大增112.77%，成为第一增长曲线；储能业务收入8972.55万元，同比增长8.50%，盈利稳定性持续提升。这种业务转型的成功，使得公司未来的发展更具潜力和稳定性，降低了授信业务的行业风险。 盈利质量方面，公司归母净利润主要来自新能源主业经营性收益，叠加资产处置收益助力报表修复，扣非后净利润亏损幅度同比大幅收窄55.64%，主营业务盈利能力持续修复。成本端管控成效突出，虽然财务费用同比增长38.70%系项目投资合理增加，但管理、销售、研发费用分别下降33.21%、58.62%、62.73%，费用结构随业务转型持续优化。这显示出公司在盈利和成本控制上的良好表现，有助于提高其偿债能力。 运营指标上，公司风光总装机容量达282.03万千瓦，年内新投运214.18万千瓦，发电量、上网电量双双翻倍，市场化交易电量占比达94.15%，绿电长协签约落地，电价与收益结构更趋稳健。这体现了公司在新能源领域的规模优势和运营效率，进一步增强了其还款能力和抗风险能力。 此外，本次重组置入资产业绩承诺圆满完成，电投新能源2025年实现扣非净利润8126.40万元，完成率107.13%，交易对方无需进行业绩补偿。公司内控体系完善，治理结构规范，与控股股东实现资产、人员、财务、机构、业务“五独立”，关联交易依规履行审议与披露程序，合规运营为授信业务提供了保障。 综合来看，宁夏国运新能源股份有限公司在经营业绩、业务转型、盈利质量、运营指标和合规运营等方面表现出色，具备较强的还款能力和较低的授信风险，商业银行可以考虑为其提供适当的授信支持，助力其在新能源领域持续发展。不过，也需关注项目投资增加带来的财务费用上升以及新能源行业政策变化等潜在风险。