提要

4月17日晚间国信证券公布2025年年报，营收与净利创2016年以来近十年新高。财富管理业务和投资与交易业务是主要收入来源，占总营收比重达95%，投行业务和资管业务收入下滑。2025年9月完成收购万和证券，获海南自贸港跨境资管业务试点资格并发行首单产品。财富管理业务突出，APP用户超3700万；自营业务是第二大收入支柱；投行收入下滑，加快布局转变；国际业务净利大增183%；资管业务下滑22%，参股鹏华基金表现稳健；拟分红36亿回馈市场，提振市场对低估值券商板块信心。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务的角度看，国信证券在多方面展现出的经营状况与财务数据，对商业银行评估其授信风险与价值具有关键意义。 盈利能力上，2025 年国信证券合并口径营业收入达 241.43 亿元，同比上升 28.21%，归母净利润 110.73 亿元，同比上升 35.04% ，营收与净利双双创下 2016 年以来近十年新高。在 43 家上市券商中，归母净利润排名第七。这表明公司盈利能力较强且增长态势良好，从还款能力看，能为授信资金偿还提供有力保障。财富管理和投资与交易两大业务是主要收入来源，财富管理业务实现营收 124.2 亿元，投资与交易业务实现营收 105.18 亿元，二者占总营收比重高达 95%。不过，投行业务收入 9.61 亿元，同比下滑 8.56%，资管业务营业收入 6.61 亿元，同比下滑 22.48%，业务结构存在一定不均衡性与部分业务下滑风险，商业银行授信时需评估其对整体盈利稳定性的影响。 资产规模与客户资源方面，2025 年末经纪业务客户数超 2300 万，同比增长 17%；托管资产突破 3.2 万亿元，增幅达 30.5%；A股 资金账户数位列行业第 5，投资顾问团队人数排名行业第 6，APP 用户总数超过 3700 万，微信公众号用户达 306 万。庞大的客户资源和资产规模意味着较强的市场竞争力和业务拓展潜力，有利于提升公司的抗风险能力与持续盈利能力，对商业银行授信有积极意义。 子公司与业务拓展上，子公司国信资本全年新增投资 5.2 亿元，同比大增 56%；子公司国信香港全年实现营业收入 2.79 亿元、净利润 0.97 亿元，同比分别增长 44%和 183%，并完成 35 个境外资本市场项目。2025 年 9 月完成发行股份购买万和证券 96.08%股份，注册资本增加至 102.42 亿元，还获得海南自贸港跨境资管业务试点资格，完成首单 1 亿元跨境资管产品发行。这些业务拓展与子公司的良好表现，显示公司具有较强的战略布局能力与市场开拓能力，长远来看有利于提升公司价值与竞争力，为授信资金的安全与增值提供了更大可能。但投资业务也面临市场不确定性与行业竞争风险，需商业银行密切关注。 资管业务方面虽处于转型阶段，但目前表现不佳。2025 年资产管理业务实现营业收入 6.61 亿元，同比下降 22.48%，资产管理净值规模为 1239.42 亿元，较上年同期下滑 14.38% 。不过，其持股 50%的鹏华基金表现稳健，管理总规模达 13677 亿元，同比增长 12%，2025 年实现营业收入 40.28 亿元、净利润 8.01 亿元，同比分别增长 12.06%、6.66%。资管业务的转型风险与鹏华基金的稳定表现相互交织，商业银行需综合评估其对公司整体财务状况的影响。 分红政策上，国信证券拟以 2025 年末总股本 102.42 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 3.5 元(含税)，合计派现约 35.85 亿元，若叠加 2025 年前三季度已实施的每 10 股派 1 元，2025 年全年累计现金分红将达到 46.09 亿元。这显示公司重视股东回报，侧面反映出公司财务状况相对健康，但也会使公司资金流出，商业银行需评估其对公司资金流动性和偿债能力的影响。 总体而言，国信证券盈利能力较强、资产规模与客户资源丰富、业务拓展积极且子公司有亮点表现，但业务结构存在不均衡、部分业务下滑及资管业务转型风险。商业银行在进行授信业务时，应综合考量上述因素，合理评估授信风险与收益，制定科学的授信策略。