提要

国家统计局周四公布今年一季度数据，全国固定资产投资同比增长1.7%，增速较1 - 2月小幅回落。一季度基础设施投资同比增长8.9%，虽增速回落但仍处较高水平，原因包括“十五五”开局重大项目集中开工、专项债券额度提高、政策性金融工具拉动等。王青认为二季度基建投资有望延续10%左右增速，徐天辰预计基建投资将回到个位数增长区间，罗志恒称二季度基建投资增速可能边际放缓，基建持续稳增长有赖中央政策接力。房地产投资一季度同比下滑11.2%，降幅扩大，销售面积和销售额降幅收窄。王青认为后期房地产投资降幅将收窄，徐天辰预计开发投资企稳需一两年，罗志恒称市场仍处筑底阶段，二季度地产或持续拖累经济。制造业投资一季度同比增长4.1%，涨幅回升，王青认为外部经贸环境回稳及政策性金融工具投放使投资信心恢复，后续增速或有小幅上行空间，但反内卷及设备更新资金规模未增加或有一定影响。【证券时报网链接】

数据眼

今年一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，基础设施投资（不含电力等）同比增长8.9%，处于较高水平。2025年10月5000亿新型政策性金融工具投放完毕，拉动效应开始体现，年初企业中长期贷款恢复同比多增。今年新增8000亿新型政策性金融工具，二季度基建投资有望延续10%左右的较快增速，成为稳增长关键力量。从商业银行授信业务角度看，基建领域投资增速较高且后续有政策资金支持，具有一定稳定性和发展潜力，商业银行可适当加大对优质基建项目的授信支持，在风险可控的前提下，为相关项目提供充足的资金，以分享基建投资增长带来的收益。 不过，今年是三年集中化债最后一年，专项债用于项目建设体量有限，且地方政府化债压力和土地出让收入下滑影响投资意愿和配套资金落实，后续基建投资增速可能放缓。商业银行在授信时需密切关注项目资金来源的稳定性，对过度依赖专项债和地方配套资金的项目要谨慎评估风险，合理控制授信规模。 房地产投资方面，一季度同比下滑11.2%，新建商品房销售面积和销售额也呈现下降态势。虽然后期房地产投资下降幅度有望收窄，但目前市场整体仍处于筑底阶段，库存高、居民购房意愿弱、开发商资金链紧张等问题依然存在。商业银行在房地产授信业务上应保持谨慎，严格审查开发商的信用状况、资金实力和项目前景，控制房地产贷款的风险敞口，避免过度暴露在房地产市场下行风险中。 制造业投资一季度同比增长4.1%，涨幅回升。2025年10月投放的5000亿新型政策性金融工具有部分用作制造业投资资本金，今年新增的8000亿也会有部分支持制造业投资，后续增速可能还有小幅上行空间。但部分行业受反内卷推进影响，1 - 2月汽车制造业投资增速下降，且大规模设备更新支持资金规模未增加，对制造业投资拉动作用可能减弱。商业银行可关注制造业中具有发展潜力、符合政策导向的行业和企业，如芯片、生物医药等，为其提供授信支持，同时要关注行业分化和政策变动对企业经营的影响，做好风险防控。