提要

2026人形机器人半程马拉松4月19日开跑，参赛队伍超百支，数量、技术类型、测试范围均创新高，人形机器人还首次承担服务。赛道较量投射产业实力，其能力提升离不开多方面协同突破，背后有大厂系资本推动。2014年以来大厂系资本投资布局从全栈明星企业延伸至关键零部件和细分技术领域。阿里系、联想系、百度系、小米系等7家大厂布局活跃，阿里系投资20次最积极。大厂资本入局策略有差异，投资偏好也不同，阿里系和百度系倾向布局成长期到成熟期企业，腾讯系等青睐高估值成熟期企业，小米系早期布局倾向明显。自2020年起，人形机器人赛道融资节奏加快，资本关注点从明星企业向细分技术环节倾斜，灵巧手模块受追捧。部分全栈型或具身大脑企业成为多派系押宝选择，如星海图、千寻智能获7个大厂派系投资，2026年部分头部企业冲刺上市，大厂系资本进场卡位。【同花顺财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，人形机器人行业展现出诸多值得关注的特点和潜在机会。 从赛道规模与增长趋势看，国信证券研报预测人形机器人有望成长为超新能源汽车和智能手机的兆元级赛道，这表明该行业具有巨大的市场潜力和广阔发展空间。自2020年以来，赛道整体融资节奏逐渐加快，2025年全年投资事件达到峰值超80起，反映出行业处于快速上升期。对于商业银行而言，可将其视为具有高增长潜力的新兴行业，在评估授信项目时，考虑行业未来的市场规模扩张带来的还款能力提升可能性，适当加大对优质人形机器人企业的信贷支持。 大厂系资本投资情况是重要参考。2014 - 2026年，大厂系资本在人形机器人行业的活跃表现为商业银行授信提供了方向指引。2014 - 2026年，阿里系、联想系、百度系、小米系等7家大厂频繁出手，投资次数至少9次，其中阿里系合计投资20次。大厂系资本具有较强的产业洞察力和资源整合能力，它们的投资布局往往能反映行业的发展方向和优质企业所在。商业银行可以关注大厂系资本重点投资的企业和领域，如被7个大厂派系投资的星海图、千寻智能，以及获得6个大厂派系青睐的自变量机器人、宇树科技等，这些企业可能具有更强的技术实力、市场竞争力和发展潜力，在授信时可适当降低风险评估标准。 企业的成长阶段和投资轮次也影响授信策略。不同大厂系资本对投资轮次和企业估值有不同偏好，反映出企业处于不同成长阶段。阿里系和百度系倾向于布局成长期到成熟期企业，其中阿里系资本集中在Pre - A轮至A + 轮，投资企业估值大多超10亿元；百度系投资更分散，覆盖全周期。腾讯系、美团系和宁德系资本青睐高估值的成熟期企业，通常在A + 轮及以后轮次入场。小米系展现明显早期布局倾向。对于处于成熟期、估值较高且有大厂投资背书的企业，商业银行可提供较大额度、较长期限的授信支持；对于早期布局的企业，虽然风险相对较高，但如果有独特的技术和发展潜力，可在控制风险的前提下，提供一定额度的创新型信贷产品。 细分领域的投资趋势值得重视。投资从早期集中押注明星企业逐渐向专精某一关键技术环节的企业倾斜，如感知系统、灵巧手和关节精密零部件等领域。灵巧手模块成为最受追捧的细分赛道之一，其在提升机器人综合能力中的作用日益凸显，融资规模和融资企业数量随之提升。商业银行可关注这些细分领域的发展动态，为具有核心技术和市场前景的细分领域企业提供针对性的授信服务，助力其技术研发和市场拓展。 不过，商业银行在授信时也需注意风险。2025年大厂系资本对全栈明星企业的投资曾引发融资泡沫讨论，说明行业存在一定的投资过热和估值虚高风险。同时，人形机器人行业技术更新换代快，企业面临技术研发失败、市场需求不及预期等风险。因此，商业银行应加强对授信企业的风险评估和监控，确保信贷资金的安全。