提要

东海证券研报称，3月企业融资强、居民融资弱、政府融资靠前发力，当前融资结构对银行规模影响中性。现阶段货币政策和利率环境对息差友好，预计2026年息差下行压力减弱，银行业零售资产风险拐点待确认但整体资产质量预计稳定。前期银行板块调整充分，股息优势扩大，对中长期资金有吸引力，建议关注国有大型银行及头部中小银行。3月末社融等数据有变化，企业债券对冲企业贷款回落，居民融资仍偏弱；居民财富配置需求强，非银存款强于季节性；利率曲线走陡，银行息差压力有望趋缓。同时提示制造业等贷款风险上升、贷款利率下行挤压息差、债市调整使中小银行投资收益承压等风险。 【同花顺财经链接】

数据眼

从2026年3月金融数据来看，商业银行授信业务面临着复杂的局面。3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%（前值8.2%），社融口径人民币贷款同比增长5.8%（前值6.1%），金融机构口径人民币贷款同比增长5.7%（前值6.0%），M2与M1分别同比增长8.5%和5.1%（前值9.0%和5.9%）。3月新增社会融资规模5.23万亿元，同比少增6701亿元；新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元。 企业方面，企业流动性需求仍在，但融资结构发生明显改变。企业债券融资3945亿元，同比多增4850亿元，这与短端利率下行、企业锁定低成本融资以及重大项目开工、科创债机制优化有关。企（事）业单位贷款新增2.66万亿元，同比少增1800亿元，其中短期贷款同比多增400亿元，中长期贷款同比少增2300亿元，票据融资减少1911亿元。外币贷款新增420亿元，同比多增715亿元。商业银行在对企业授信时，要关注企业融资结构变化，对于债券融资活跃的企业，要评估其债券融资用途和偿债能力；对于贷款需求的企业，要根据其行业前景、经营状况等合理确定授信额度和期限。 居民方面，居民贷款新增4909亿元，同比少增4944亿元，其中短期和中长期贷款分别增加1956亿元和2953亿元，同比分别少增2885亿元和2094亿元，显示消费与按揭修复仍偏慢。商业银行在开展居民授信业务时，要充分考虑居民消费和购房需求的恢复情况，谨慎评估居民的还款能力，合理控制居民贷款风险。 政府方面，政府债券融资1.16万亿元，同比少增3244亿元，主要与发行节奏错位有关。商业银行在参与政府债券相关业务时，要关注发行节奏变化对业务的影响。 存款方面，3月人民币存款新增4.47万亿元，同比多增2200亿元。居民、企业存款分别增加2.44万亿元和2.72万亿元，仍处高位，但较去年3月分别少增6500亿元和1155亿元；财政存款减少7394亿元，与去年同期基本相当；非银存款减少8100亿元，较去年同期少减6010亿元。这表明部分资金在银行存款与非银产品之间切换，商业银行要关注资金流向变化，合理调整负债结构，降低负债成本。 利率方面，负债端央行加大中长期流动性投放，银行间市场流动性宽松，有利于降低银行市场负债成本；资产端3月新发放贷款利率基本稳定，国债收益率窄幅震荡，“负债端下降，资产端稳定”有利于银行息差企稳。不过，商业银行仍需关注风险，如制造业贷款、经营性贷款、房地产行业贷款风险快速上升，贷款利率大幅下行挤压净息差，债市大幅调整导致中小银行投资收益明显承压等情况。在授信业务中，要严格把控风险，优化授信结构，确保资产质量稳定。