提要

北辰实业在2025年度报告中显示，其会展及配套设施服务板块营业收入29.77亿元，同比微增，而房地产开发板块营业收入29.20亿元，同比大幅下降27.20%。会展业务首次超越房地产，标志着公司转型关键一步，但整体业绩仍未改善，净利润亏损扩大至29.88亿元。房地产市场环境不佳，项目结算面积下降，导致收入持续下滑，并计提大量存货跌价准备影响利润。尽管会展业务稳步增长，占总营收约一半，盈利能力却下降，面临竞争和成本上升压力。北辰实业需加强核心区域布局和产业链延伸，以支撑未来增长。【观点网链接】

数据眼

北辰实业在2025年度报告中披露，其会展及配套设施服务板块实现营业收入29.77亿元，同比微增0.53%。与此同时，房地产开发板块实现营业收入29.20亿元，同比大幅下降27.20%。这一数据标志着北辰实业上市以来，会展业务首次超越房地产开发业务，显示出公司在转型过程中取得的阶段性成果。然而，整体业绩并未得到改善，2025年公司实现营业总收入60.60亿元，同比下降15.27%；归属于母公司股东的净利润为-29.88亿元，亏损幅度较上年同期进一步扩大5.68%。 房地产开发板块的收入下降成为拖累北辰实业整体业绩的主要因素。2025年，该板块实现营业收入29.20亿元，同比下滑27.20%，在过去三年间收入规模缩水近一半。2023年收入为52.34亿元，2024年降至40.11亿元，2025年再降至29.20亿元。公司设定的2026年营销目标为实现销售面积34.3万平方米，签订合同金额人民币34亿元，基本与2025年持平。 北辰实业的地产业务下滑受到房地产市场环境的影响，项目结算面积下降。北京作为主要市场，面临较大的下行压力，刚需和改善型住房需求不足，导致多个项目去化缓慢。为加速项目去化，公司动态调整营销策略，部分项目销售价格未达预期。此外，存货跌价准备的计提对利润造成了侵蚀，2025年公司合计计提资产减值准备22.68亿元，其中存货跌价准备达21.76亿元。尽管经营活动产生的现金流量净额为11.29亿元，同比增长15.91%，但主要来源于房开板块项目运营支出收缩，融资压力不断加大。 北辰实业的会展业务在整体营收中占据越来越重要的地位，2025年会展业务税前利润为3.49亿元，同比下降29.17%，显示出尽管收入增加，但盈利能力未能同步提升。会展业务面临的竞争加剧、租金水平下行以及部分租金减免措施，均对其盈利能力造成影响。此外，输出管理项目主要集中于二三线城市，盈利能力较弱。 在房地产行业深度调整的背景下，北辰实业积极向会展和运营业务转型，凭借独特的资源禀赋和品牌优势，仍具备良好的发展潜力。北京作为国际交往中心的建设，将为会展经济带来更多政策支持。未来，北辰实业需要加快在核心经济区域的布局，提升业务的高附加值部分，以应对市场竞争和盈利能力下降的挑战。转型之路虽漫长，但在国家政策支持和市场需求的推动下，北辰实业的发展前景依然乐观。