提要

上美股份在2025年实现营收91.78亿元，同比增长35.1%，归属母公司净利润11.54亿元，同比增长43.7%。尽管双位数增长，但因美妆行业整体增速放缓，难以复刻前两年的快速增长。韩束品牌是公司主要收入来源，贡献73.60亿元，占总收入的80.2%。母婴品牌newpage一页表现突出，营收8.80亿元，同比增长134.2%。公司面临线上渠道竞争加剧的挑战，线上自营渠道收入增长放缓，需在多渠道平衡中寻找出路。【新浪产经链接】

数据眼

上美股份在2025年实现营收91.78亿元，同比增长35.1%，归母净利润达到11.54亿元，同比增长43.7%。尽管公司在美妆行业整体增速放缓的情况下仍保持双位数增长，但其营收增速在2023年和2024年分别高达56.6%和62.1%。从收入贡献来看，韩束品牌在2025年贡献了73.60亿元，增速为31.6%，占总收入的80.2%。这一数据表明，韩束在公司业绩中扮演了至关重要的角色。 公司董事长兼CEO吕义雄提出的“2025年冲刺100亿目标”显示出上美股份对未来增长的期望。尽管未来目标与当前营收之间存在差距，但韩束品牌的稳健增长为实现这一目标提供了支撑。母婴品牌newpage一页在2025年贡献收入8.80亿元，同比增长134.2%，占总收入的9.6%，显示出该品牌在公司战略中的潜在增长空间。然而，红色小象品牌在同年却经历了20.8%的收入下滑，反映出公司在多品牌战略中面临的挑战。 近年来，上美股份通过全渠道布局提升了线上收入的比重，2025年线上渠道收入占比达到93.9%。其中，线上自营渠道的表现尤为突出，2025年实现收入78.38亿元，同比增长47.6%，占公司总收入的85.4%。然而，随着市场竞争的加剧，线上自营收入的增速出现放缓，反映了公司在渠道策略上的压力。这一情况提示商业银行在评估上美股份的授信业务时，应关注其渠道结构的可持续性及潜在风险。 与此同时，公司在收缩线上分销商渠道的过程中，销售收入显著下降，显示出其对线上自营渠道的重视。这种策略在短期内可能有助于提升自营渠道的业绩，但若自营渠道的增长趋势放缓，整体营收增长将受到影响。商业银行在授信决策时，需要考虑上美股份在渠道端的多元化布局是否能有效分散风险。 总的来看，上美股份在美妆行业的表现及其多品牌战略为其未来增长提供了基础，但市场竞争和渠道结构的变化对其持续的营收增长构成挑战。商业银行在授信业务的分析中，需深入评估公司的市场定位、品牌表现以及渠道策略的适应性，以确保授信风险的有效管控。