提要

万科企业股份有限公司于2025年实现营业收入2334.3亿元，净亏损885.6亿元，销售面积1025.0万平方米，同比下降显著。房地产开发业务收入占主要部分，毛利率和营业利润率有所变化。万科全年交付234个项目，房屋交付量为11.7万套。开发业务和竣工面积均有下降，新项目获取情况稳中有降。商业开发与运营和物流仓储业务实现增长，万科在产业办公和酒店业务方面保持扩展。【观点网链接】

数据眼

万科企业股份有限公司2025年年度报告显示，营业收入为2334.3亿元，归属于上市公司股东的净亏损为885.6亿元，基本每股亏损7.45元。房地产开发及相关资产经营业务的营业收入为1906.5亿元，占比81.7%。物业服务的营业收入为355.2亿元，占比15.2%。房地产开发业务的毛利率为8.6%，较2024年下降0.9个百分点，结算毛利率为8.1%。营业利润率为3.8%，较2024年上升0.3个百分点。万科的销售面积为1025.0万平方米，销售金额为1340.6亿元，同比分别下降43.4%和45.5%。截至报告期末，未竣工结算的已售资源为1096.9万平方米，合同金额合计约1135.9亿元，较上年末下降48.6%。 在投资和开竣工方面，万科2025年开发业务开复工计容面积约591.7万平方米，同比下降42.1%。开发业务竣工计容面积约1291.8万平方米，同比下降45.6%。报告期内，万科累计获取新项目23个，总规划计容建筑面积186.9万平方米，权益地价总额约66.9亿元，新增项目平均地价为6,357元/平方米。在建项目总计容建筑面积约2691.5万平方米，权益计容建筑面积约1767.5万平方米。 万科商业开发与运营业务实现营业收入79.3亿元，整体出租率为94.5%。截至报告期末，商业项目建筑面积为1078万平方米，规划中和在建商业建筑面积为145万平方米。物流仓储业务实现营业收入42.8亿元，同比增长8.0%，其中冷链营业收入23.1亿元，同比增长25.5%。总计可租赁面积为1045万平方米。 从商业银行授信业务的角度看，万科的财务状况显示出一定的挑战。尽管营业收入仍然处于较高水平，但净亏损的增加以及销售面积和金额的显著下降，可能会对银行的信贷决策产生影响。银行在评估授信时，需考虑万科的毛利率和营业利润率的变化，尤其是在房地产市场面临压力的背景下。 此外，万科在新项目获取和在建项目方面的积极布局，显示出其未来的增长潜力，但高达1096.9万平方米的未竣工结算资源也意味着流动性风险。商业银行在授信时应关注其项目的开发和销售进度，以评估回款能力和还款风险。 物流和商业开发业务的稳健表现，尤其是冷链业务的快速增长，可能为万科提供新的收入来源，降低对传统房地产开发的依赖，这对于商业银行来说是一个正面的信号。银行在授信时，可以考虑万科多元化的业务结构，以支持其可持续发展。