提要

斑马智能信息技术股份有限公司于3月18日向港交所提交IPO申请，成为国内智能座舱解决方案领域的重要参与者。尽管其招股书称其为中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，但面临财务与公司治理方面的挑战。预计2025年亏损约18.96亿元，主要因无形资产减值损失。此外，斑马智能对上汽集团的销售和阿里巴巴的采购高度依赖，且经营活动现金净流出持续加大。公司在研发费用上出现下降，客户与供应商集中度高，导致其在产业链中的议价能力较弱。如何证明独立可持续的商业变现能力成为IPO的核心问题。【新浪财经链接】

数据眼

斑马智能在招股书中提到，预计到2025年将亏损约18.96亿元，其中包括一笔高达约18.41亿元的无形资产减值损失。这样的财务预期对商业银行的授信业务构成了挑战。银行在评估授信申请时，通常会关注借款企业的财务健康状况和未来的盈利能力。斑马智能的巨额亏损和减值损失意味着其未来的现金流可能受到严重影响，进而影响其偿债能力。 在收入方面，斑马智能的营业收入在2023年、2024年和2025年分别约为8.72亿元、8.24亿元和8.61亿元，显示出营收的波动态势，且整体营收在过去三年间基本停滞不前。这一现象可能会引发银行对其未来收入增长的担忧，从而影响其授信额度和利率。 此外，斑马智能的客户和供应商高度集中，前五大客户的收入占比分别为89.9%、88.6%和76.4%，其中上汽集团是其最大客户，几乎占据了其营收的近四成。这种依赖关系使得斑马智能在面对市场波动时显得尤为脆弱，商业银行在授信时可能会考虑到这种集中度带来的风险，进而提高审批的谨慎性。 斑马智能的经营活动所用现金净额三年累计净流出超过14.78亿元，显示出其在资金周转上的持续压力。高达196.7天的应收账款周转天数反映出公司在账期管理上的劣势，银行在评估授信风险时必然会考虑到这一点，可能会对授信条件进行严格审查。 综合来看，斑马智能的财务状况、客户依赖性及现金流情况将直接影响其在商业银行授信业务中的表现。为了获得更为有利的融资条件，斑马智能需要在改善财务健康、降低客户集中度及提高现金流管理上采取积极措施，以增强银行的信心。