提要

高盛发布的研究报告重申了对贵州茅台股票的“买入”评级，指出茅台凭借品牌力、渠道管理和财务表现，有望在白酒行业新周期中脱颖而出。报告分析了茅台酒的批价波动及其数字化渠道i茅台对市场稳定的积极影响，强调了用户群体的年轻化和消费场景的多样化。高盛认为，茅台的基本面和资本运作共同支撑其在行业低迷期的竞争力，预计未来营收和利润将稳健增长，茅台将继续引领高端白酒市场。【新浪产经链接】

数据眼

高盛的研究报告指出，飞天茅台酒批价在春节旺季后出现阶段性波动，预计将在一定区间内保持稳定。春节期间，飞天茅台酒的需求显著增长，随后自然回落，符合行业常态。高盛认为，茅台主动在i茅台上线飞天茅台酒，有助于平抑市场价格泡沫，推动市场走向合理与稳定。高盛对茅台的业绩持乐观态度，认为其能够在不景气的酒类行业中率先复苏，显著提升市场份额。 数字化渠道的崛起是茅台保持价格体系稳定的核心支撑。春节期间，i茅台在线用户数量超过1400万，日均活跃用户达到90万，显示出旺季流量的峰值。2026年1-2月，i茅台的月活跃用户数分别达2300万和1900万，较前月分别增长39%和43%。i茅台的运营增强了用户粘性，推动茅台对用户结构的重新认识。 通过对153万用户的调研，53%的用户优先通过i茅台购酒，31-40岁用户的占比达45%，显示出消费群体的年轻化和场景多样化。44%的用户将饮酒视为“放松身心”的调剂，打破了以往以商务、宴请为主的消费场景局限。 高盛报告指出，截至2026年2月底，贵州茅台已回购57.25万股股份，支付资金8.01亿元，显示出管理层对公司价值的信心。此外，预计2025-2027年茅台的营收和净利润将以3%的复合年均增长率增长。在整体行业承压的背景下，茅台展现出稳健的盈利预期。 高盛重申给予茅台“买入”评级，认为其品牌壁垒与渠道改革形成较强的风险抵御能力，尤其是i茅台持续投放产品，有效对冲行业需求波动。整体来看，茅台将继续引领高端白酒板块发展，成为行业结构性调整与复苏的核心标杆。