提要

2026年熊猫债市场开局强劲，发行规模大幅增长，主体扩容，显示出良好的市场特征。境外机构频频布局熊猫债，受益于境内低融资成本和政策红利。熊猫债成为境外机构参与中国债市的重要工具，预计2026年将继续高增长，面临再融资需求和政策支持。尽管市场乐观，但风险防控也需重视，建议建立完善的风控体系和优化持仓结构。【东方财富链接】

数据眼

熊猫债作为境外机构参与中国债市的重要工具，2026年迎来了强劲的开局。2026年1月1日至1月7日，熊猫债的发行规模达70亿元，刷新了近年同期的纪录。2026年2月，全市场共发行熊猫债10只，融资规模达到204.35亿元，同比大幅增长312.83%。发行主体包括境外金融机构与跨国企业，显示出市场的活跃度和多样性。 近年来，熊猫债市场一直保持较高的活跃度。根据测算，2024年的发行规模达1948亿元，创历史新高。尽管2025年发行总量同比下降至1835.60亿元，但其净融资规模却创下新高，达到1015.40亿元。跨越1.16万亿元的累计发行规模，展示了中国债券市场对外开放的显著进展。 境外机构频繁布局熊猫债市场，主要受益于境内外利差、资金跨境便利、币种匹配与战略布局等多重因素。例如，当前3年至5年期的熊猫债发行利率较境外可比的美元和欧元债利率低约100BP至200BP，形成了明显的融资优势。巴克莱银行发行的3年期熊猫债利率为1.94%，与同期境外可比债券相比，利差显著，显示出熊猫债的吸引力。 政策的日臻完善也为熊猫债市场的发展注入了动力。熊猫债募集资金可全额跨境调拨，提升了融资灵活性，促进了境外机构对中国经济的深度融入。人民币融资成本的优势、市场流动性的改善，以及汇率风险的对冲，均推动了跨国企业与国际银行加大在熊猫债市场的投入。 展望2026年，熊猫债市场将受到政策、利率、再融资需求等多重利好支撑，预计仍将保持高增长。2026年内，熊猫债到期规模达1132.3亿元，再融资需求将对市场形成刚性支撑。货币政策的适度宽松、境内低成本融资环境的延续，以及政策鼓励境外主体发行熊猫债，都将推动市场进一步发展。 然而，随着熊猫债“资产池”的持续扩容，各机构在乐观的同时也需重视风险防控。构建全链条的风险控制体系，强化发行主体信用资质的前置筛查，建立汇率与利率的动态监测机制，以及优化持仓结构实现风险分散，都是确保熊猫债投资稳健的关键策略。这将有助于在日益复杂的市场环境中把握投资机会，同时有效规避潜在风险。