提要

铭科精技计划以14378.31万元收购安徽双骏智能53.2530%的股权，资金来源包括9000万元募集资金和5378.31万元自有资金。双骏智能的评估值较净资产增值率高达96.10%，但其2025年净利润下降，且应收账款增加1.16亿元，可能面临坏账风险。公司流动资产占总资产的95.15%，负债率逐年上升，2025年资产负债率为72.72%。销售费用逆势下降，引发市场关注，双骏智能也存在逾期应收账款和专利风险。其无形资产评估值为2208.98万元，成为收购溢价的重要因素。【证券时报链接】

数据眼

铭科精技拟使用14378.31万元收购安徽双骏智能科技有限公司53.2530%股权，其中募集资金出资9000万元，自有资金出资5378.31万元。双骏智能的评估值较净资产增值率高达96.10%。尽管其营业收入预计从2024年的2.4亿元增加到2025年的3.19亿元，但净利润却有所下降，从2994.58万元降至2811.93万元，应收账款较2024年增加1.16亿元。这一现象引发了市场对其财务健康状况的关注。 铭科精技在2022年IPO募集资金净额为4.75亿元，原计划用于多个项目，变更后新增收购双骏智能的项目，说明公司对该收购的重视程度。双骏智能的流动资产在2025年末达到5.01亿元，流动资产占总资产的95.15%。这种高比例的流动资产结构显示出其轻资产运营特征，但也意味着公司在运作中较依赖应收款项的回收，可能面临资金流动压力。 2025年末，双骏智能的负债状况也引发关注，流动负债占总负债的98.74%，显示出其经营性负债的高比重。应收款项总额大幅增长至2.49亿元，表明公司在业务增长上较多依赖赊账销售，这一策略虽然可以短期内推动收入增长，但也潜藏着坏账风险。资产负债率逐年上升，2025年合并口径资产负债率为72.72%，较2024年的62.21%和2023年的64.89%显著增加，反映出公司的财务杠杆在加大。 销售费用的异常变化同样值得警惕，尽管营业收入在2023年至2025年间从18071.50万元增长至31925.87万元，涨幅达76.67%，销售费用却从613.86万元降至287.03万元，降幅超50%。销售费用率的下降远低于行业平均水平，可能意味着公司压缩了市场开拓的投入。 双骏智能的无形资产评估值为2208.98万元，成为收购溢价的核心因素之一。然而，双骏智能在应收账款和专利风险方面仍需关注。逾期或坏账风险的存在，特别是对万泓置业的229.07万元款项已全额计提坏账，可能会影响其整体财务稳定性。与此同时，双骏智能的技术竞争力也可能受到影响，因其有14项发明专利等待实审，专利申请若被驳回或质押出现问题，将为其未来发展带来不确定性。 综合来看，铭科精技的收购虽具备一定的战略意义，但在财务风险、资产评估及市场拓展等方面的挑战不容忽视。商业银行在授信时需对双骏智能的财务指标进行深入分析，同时关注其市场竞争力及潜在风险，以制定合理的授信决策。