提要

上周全球市场分歧显著扩大，美股因高增速下的边际效应递减和贸易政策不确定性承压，而A股则在节后情绪回暖中表现较好，特别是中盘和小盘股票。科技与资源品的双线行情表明市场对AI算力扩张和资源再定价的关注。两会政策预期强调稳预期、防风险、提质量，而非强刺激，预计将促进科技创新和公用事业改革。市场整体呈现结构分化，建议围绕科技和公用事业进行组合配置。风险提示包括全球流动性收紧和政策变化的复杂性。【东方财富网链接】

数据眼

全球市场在近期经历了显著的分歧，尤其是科技和资源品板块的互动显示出深刻的行业动态。英伟达在2026财年Q4报告中，营收达681亿美元，同比增长73%，但市场反应却是股价显著下跌。这表明尽管业绩超出预期，市场对高增速的可持续性和资本回报的不确定性仍持谨慎态度。与此同时，A股市场在节后首周整体情绪回暖，中证1000和中证500指数周内涨幅均超过4%，显示出对政策预期的敏感反应。 从商业银行授信业务的角度来看，科技和资源品的双线行情为信贷投放的方向提供了明确的指引。科技板块的算力硬件与存储领域正处于需求扩张的上行周期，尤其是存储市场，SK海力士披露其库存仅剩4周，全年涨价预期进一步增强。这为商业银行在相关企业的授信提供了信心，尤其是那些在技术创新和市场需求中占据优势的企业。 另一方面，资源品板块因美伊局势升温而推动国际油价上涨逾5%，同时国内PPI环比回升，供给侧政策效果逐渐显现。这为商业银行在资源行业的授信创造了有利条件。钢铁、有色金属等板块的基本面支撑趋于扎实，使得相关企业的信用风险降低，银行可考虑适度增加对这些行业的信贷支持。 两会临近的政策预期强调“稳预期、防风险、提质量”，而非大规模刺激。这一政策取向意味着商业银行在授信过程中需要更加关注信贷结构的优化，而非单纯追求信贷总量的扩张。政策将更多聚焦于科技创新和结构性支持，银行应当把握这一机会，调整信贷策略，优先支持符合政策导向的行业和企业。 未来，公用事业市场化定价改革或将加速，电力、燃气等板块的盈利模式稳定，若价格机制理顺，将为相关企业带来可观的回报预期。这使得商业银行在对公业务中，能够更为积极地探索对公用事业领域的授信机会，以实现稳健与改革的双重目标。 总体而言，在当前宏观流动性环境保持合理充裕的情况下，商业银行应当在授信业务中继续关注科技与资源品的动态变化，灵活调整信贷策略，以应对市场分化带来的挑战与机遇。