提要

2026年开年以来，港股表现不佳，尤其是恒生科技，尽管A股出现17连阳的强劲走势。春节期间，南向资金关注港股，但受到全球市场动荡和对美联储政策的担忧影响，港股承压。基本面偏弱导致港股通常跑输，制造业PMI下降，政策刺激意愿不强。后市展望依赖信用周期、产业趋势和流动性，建议关注必需零售、科技硬件和新消费等板块，港股可能面临资金流动性挑战和结构吸引力下降。整体上，A股在基本面和流动性上强于港股，建议结构性投资。【新浪财经链接】

数据眼

2026年，港股整体表现不佳，尤其是恒生科技，其年初至今跌幅在全球范围内居前。1-2月制造业PMI环比下降0.8个百分点至49.3，低于市场预期，显示出基本面依然偏弱。港股信贷和财政支持均弱于去年同期，12月新增社会融资规模同比少增6460亿元，广义财政支出同比下降0.7%。信用周期的震荡以及产业趋势的变化将直接影响商业银行的授信业务。 在当前信用周期震荡的环境下，商业银行需要更加谨慎地评估信用风险。由于私人部门传统需求不足，2026年私人社融脉冲可能继续走弱，这将直接影响银行的信贷投放能力和风险管理策略。银行在授信时，需要关注企业的盈利能力和现金流状况，尤其是那些存在流动性风险的行业，比如科技和消费品。 港股IPO依然活跃，预计2026年上半年将有超过4500亿港币的解禁，这可能会对市场资金面造成影响。对于商业银行而言，这一动态意味着在对相关企业授信时需要更加关注其市场表现和融资需求。尤其是对于那些在IPO后需要偿还或再融资的企业，银行必须确保其具备足够的还款能力。 从行业配置的角度来看，基本面强的行业如必需零售、科技硬件和新消费等，可能在未来的授信中受到青睐。相反，那些基本面弱且交易活跃的行业，虽然短期内可能提供交易机会，但长期授信的风险较高，银行需要保持警惕。此外，政策的变化，如两会后对信用和需求的刺激措施，也将直接影响商业银行的授信策略和市场预期。 综上所述，商业银行在授信业务中应密切关注信用周期的变化、行业基本面的强弱以及流动性状况，以制定相应的风险控制策略和信贷政策，确保在复杂的市场环境中保持稳健的经营。