提要

近期国内钨品价格创历史新高，供需矛盾突出。黑钨精矿和白钨精矿价格分别同比上涨291%和294%。钨价在供给收缩和需求增长的双重驱动下短期内将维持高位。供给方面，钨资源减少、开采限额和环保压力加大；需求方面，军工和新能源领域需求激增。政策层面，出口管制和国际博弈加剧供应链紧张。整体来看，钨价短期高位震荡，长期中枢上移，预计将面临供给约束与强劲需求的持续影响。【有色金属工业网-行业分析链接】

数据眼

国内钨品价格近期创下历史新高，黑钨精矿(65%)和白钨精矿(65%)价格分别达到56.5万元/吨和55.9万元/吨，同比上涨291.0%和294.1%。钨产业链覆盖采矿选矿、冶炼加工和硬质合金深加工等环节，整体价格步入上升通道，尤其是中、上游涨幅显著。预计钨价短期内将维持高位，主要原因在于供需矛盾加剧。 供给方面，钨的不可再生特性导致资源储量减少，2015年至2024年，国内钨产量由7.3万吨降至6.7万吨，降幅8.95%。2025年首批钨矿开采总量控制指标将降至5.8万吨，环保督察导致国内钨精矿开工率降至35%以下，周产量同比减少约200吨。同时，钨矿原矿平均品位逐年下降，单位精矿开采成本提升至10万元/吨以上，较2000年上涨逾五倍。 需求方面，全球钨消费量在2000年至2024年间从4.49万吨增至11.92万吨，增幅达1.65倍，而我国的需求增长更为显著，达到4.49倍。军工和新能源领域的需求急剧上升，2024年全球军费支出预计达2.7万亿美元，光伏领域的钨丝渗透率从2023年的不足15%预计在2025年突破40%。此外，可控核聚变的需求也在不断增加，单座反应堆全生命周期需消耗2.9万吨钨。 政策层面，国内对钨的出口管制逐步收紧，2024年开始禁止含钨固体推进剂出口，并对仲钨酸铵等实施出口许可管理。美国也在加速重建本土钨产业链，设立千亿美元信贷支持关键矿产生产，全球供应链面临“供减需增”的预期。 钨价上涨对产业链的盈利分化造成了显著影响。上游钨矿企业的利润暴增，而下游硬质合金企业则面临巨大的成本压力。2025年前三季度，厦门钨业营收320.0亿元，净利润17.8亿元，而下游企业如欧科亿的净利润同比下降43.1%。此外，进口量大幅攀升，2025年1—10月钨制品进口量同比增长36.5%。出口市场则逐步向高附加值领域转型。 国际竞争格局也在重塑，欧美等发达国家加速重建钨产业链，但短期内难以撼动中国的供应主导地位。钨价在短期内将保持高位震荡，长期则有望中枢上移，供需结构的变化、政策管控的常态化以及全球战略储备的竞争都将支撑钨价的持续上涨。