提要

近年来，玉禾田在城市服务行业转型中积极推进智慧生态，通过与蓝思科技和智元机器人的合作，布局具身智能赛道。玉禾田致力于利用人机协同模式应对高昂的人工成本，并在深圳建设人工智能产业园和数据采集中心，推出新型机器人产品。然而，尽管新签合同金额逐年上升，玉禾田面临应收账款高企和偿债压力加大的问题，导致增收不增利。此外，企业治理方面也遭遇处罚。整体来看，玉禾田在智能化升级与市场表现上仍需克服多重挑战。【观点网链接】

数据眼

近年来，玉禾田在城市服务行业的转型中，逐步向具身智能赛道扩展。2025年6月28日，玉禾田总部搬迁至深圳，并启用了具身机器人智创中心。智元机器人在2023年成立，专注于人形机器人，预计到2025年底，整体出货量将超过5100台。同时，玉禾田与智元机器人签署了战略合作协议，进一步推动具身机器人的应用与发展。 玉禾田城市运营板块的新签合同总额在2023年至2025年上半年分别约为118.32亿元、83.40亿元和103.67亿元，而在手合同总金额分别为523亿元、577.2亿元、629.11亿元。这些数据表明，玉禾田在扩大市场份额方面取得了显著成效。然而，面对政府部门和地铁运营单位等G端客户，玉禾田的应收账款在2021至2025年间逐年上升，2025年第三季度应收账款达到46.6亿元，占流动资产比例约73%。这意味着尽管订单量较大，但回款速度缓慢，给企业的现金流带来了压力。 另外，玉禾田的短期借款在2025年第三季度增长至20.95亿元，增幅约51%，而其货币资金仅为9.48亿元，覆盖率不足45%。这样的财务状况使得玉禾田在偿债方面面临较大的压力。尽管营业收入同比增长约8%，但营业成本增长约10%，净利润却同比下降约17%，显示出增收不增利的困境。 总的来看，玉禾田在城市运营与具身智能领域的积极布局展现了其市场扩展的决心，但随之而来的高企应收账款和偿债压力将对其授信业务产生影响，商业银行在授信时需考虑其现金流及偿债能力，以降低风险。