提要

我国医疗器械行业正处于政策与市场双重利好的时期，消费者需求逐渐转向主动预防，推动行业向专业化、智能化、可穿戴化发展。鱼跃医疗作为行业龙头，正在加速“AI+医疗”转型并拓展海外市场。然而，其销售费用高企、利润承压，2025年前三季度营业收入增长但净利润下降，挑战百亿营收目标。尽管海外市场表现亮眼，鱼跃医疗仍需在激烈竞争中平衡短期投入与长期回报，构建可持续盈利能力。【经济参考报链接】

数据眼

鱼跃医疗在2025年前三季度的销售费用为12.33亿元，同比大增33.15%，远高于同期营收增速。该公司销售费用率达到18.83%，其中第三季度单季销售费用高达4.20亿元，销售费用率高达22.28%。在2025年第三季度，鱼跃医疗实现营业收入18.86亿元，同比增加9.63%，但归母净利润却同比下降35.99%。2025年上半年，鱼跃医疗的海外收入为6.07亿元，同比增长26.63%，占其总营收比例为13.03%。 鱼跃医疗的销售费用和销售费用率居高不下，反映出其在市场竞争中加大了对品牌和渠道的投入。然而，随着销售费用的激增，公司的利润却未能实现同步增长，这种增收不增利的态势为商业银行授信业务带来了风险考量。银行在评估授信时，需关注企业的现金流和利润水平，鱼跃医疗在面对高销售费用的同时，净利润却出现下滑，可能影响其偿债能力。 鱼跃医疗制定的“百亿营收、千亿市值”目标虽具有吸引力，但实现的难度加大。2025年前三季度仅实现营业收入65.45亿元，全年完成百亿营收目标或存较大挑战。银行在信贷决策时，应综合考虑企业的成长性与市场环境，尤其是在医疗器械行业竞争加剧的背景下，鱼跃医疗需要有效控制成本，以维持良好的财务健康状况。 与此同时，鱼跃医疗在全球市场的增长潜力也为其未来发展提供了机遇。海外收入的显著增长说明其国际化战略初见成效，这为商业银行的授信决策提供了正面信号。银行可考虑在贷款条件中引入与海外市场表现相关的指标，以鼓励企业在全球化进程中继续拓展市场。 数字化转型的推进也是鱼跃医疗一大亮点。公司推出的健康管理产品和服务，结合AI技术，旨在打造一体化的健康管理生态体系，这为其未来的收入来源提供了新的支撑。银行在评估授信时，可以关注企业在技术创新和市场适应性上的表现，支持其在新兴领域的投资。 总体而言，鱼跃医疗的财务表现和市场策略为商业银行授信提供了多维度的考量依据。高销售费用与利润下滑的矛盾需要引起重视，而海外市场的增长和数字化转型则为其带来了新的发展机遇，银行应在审慎评估的基础上，支持企业的可持续发展。