提要

2026年保险业将全面实施“偿二代”二期规则，险企积极发行资本补充债和永续债以应对偿付能力压力。开年已有中信保诚人寿、中英人寿和长城人寿三家公司发债，总额70亿元，票面利率低至2.35%-2.54%。业内分析指出，险企发债逻辑正从“防御式补血”向“主动型优化”转变，更多关注长期业务拓展与资产配置。2026年将有超过500亿资本补充债到期，险企可能通过“赎旧发新”策略降低融资成本。市场利率持续下行为险企发债提供了良好环境，未来将可能增加永续债的发行以进一步优化资本结构。【新浪财经链接】

数据眼

近年来，保险行业面临着较大的资本压力和监管要求，特别是“偿二代”二期规则的实施使得险企的资本管理和融资策略发生了显著变化。从2023年到2025年，保险机构的发债规模均预计超过千亿，其中2026年将有超过500亿的资本补充债到期，促使险企面临“赎旧发新”的需求。 开年以来，中信保诚人寿、中英人寿和长城人寿等三家保险公司已成功发行70亿元的资本补充债和永续债，票面利率分别为2.5%、2.35%和2.54%。这一系列发债行动表明，险企正在积极采取措施优化资本结构，以应对即将到来的偿付能力考核。中信保诚人寿的综合偿付能力充足率为209%，而中英人寿的核心和综合偿付能力充足率则分别达到192.95%和275.63%，显示出这些公司在资本充足性方面的优势。 2026年，保险业的发债逻辑将经历从“防御式补血”向“主动型优化”的转变。险企不仅仅是为了弥补偿付能力的缺口，而是更关注于支持长期业务的扩展和资产配置的优化。长城人寿明确表示，通过“赎旧发新”的方式补充资本，旨在稳定偿付能力、优化资本结构并降低融资成本。这种策略不仅提升了公司的财务灵活性，还增强了其抗风险能力。 票面利率的持续下行是推动险企进行债务置换的重要因素。中信保诚人寿在2021年发行的资本补充债票面利率为4.3%，而今年新发的永续债票面利率降至2.5%。长城人寿的相应数据也显示出明显的利率下降，这使得险企更加倾向于赎回旧债，减轻利息负担。当前，2020年至2021年间险企发行的资本补充债票面利率普遍在3.6%-5.5%之间，而2023年新发债券的利率已降至3%-4%。这种环境下，险企通过债务置换，可以有效降低融资成本，优化财务结构。 随着监管环境的变化和市场利率的低位，险企的发债行为将越来越多地集中在支持长期战略和业务转型上。业内人士预测，未来将有更多符合条件的险企申请发行永续债，以适应新的市场环境和监管要求。尽管债务置换能够在短期内缓解资本压力，但从长远来看，险企仍需提升盈利能力，以实现内生资本的积累，确保可持续发展。