提要

台铃的IPO招股书显示，电动两轮车市场正在转变，竞争焦点从高端参数堆料转向耐用性、续航和成本效率。尽管电池业务收入占比上升至20%，毛利率却降至1%，反映出行业由高端化转向实用主义。整车销量增长，但均价也上升，渠道控制成为公司的主要策略，97.4%的收入来自经销商。电池作为关键配件，虽毛利低，但对整车续航和安全保障至关重要。台铃在国际市场的拓展面临挑战，尤其是欧洲市场的高合规成本。【高工锂电链接】

数据眼

电动两轮车行业正经历着显著的结构性变化。根据预测，中国电动两轮车高端细分市场在2020至2024年间的出货量复合增速高达72.1%，但预计在2025至2029年将降至14.8%。与此同时，基础配置细分市场的增速预计将从1.2%回升至4.7%。这一趋势显示，市场正从消费升级转向更具性价比的产品，消费者的需求变得更加注重价格敏感和实用性。台铃的经营数据也反映出这一变化，2025年前三季度公司整车销量约783.1万台，高于2024年同期的605.3万台，显示出市场对基础配置车型的需求上升。 从商业银行授信业务的角度来看，这一趋势将直接影响银行对电动两轮车制造企业的信贷政策。随着市场竞争的加剧，企业的盈利模式也在发生变化。台铃的电池业务收入虽然占公司总收入的20.4%，但毛利率仅为1%，显示出在高竞争环境下，企业必须依赖于更大的销售量来弥补利润的不足。银行在授信时需要关注企业的毛利水平和现金流，确保企业能在激烈竞争中维持正常的运营。 此外，台铃的销售渠道主要依赖于经销商，97.4%的收入来自经销商销售。银行在评估授信时，需要考虑到企业的渠道控制能力及其对未来收入的影响。随着监管成本的提高，头部品牌在渠道、供应链的控制力将增强，这意味着台铃必须在经销商管理和渠道拓展上加大投入。银行可以通过提供流动资金贷款，帮助企业扩大经销网点，提高市场占有率，从而提升整体盈利能力。 电池业务的低毛利虽然不利于直接盈利，但其作为渠道和风险控制工具的战略定位，能够帮助企业在市场中占据优势。银行在授信时，可以关注企业的创新能力和技术开发，例如台铃提到的快充项目。这类技术进步不仅能够提升产品竞争力，还能增强企业的市场份额，从而提高还款能力。 台铃的海外扩展虽然面临挑战，但在东南亚市场的潜在机遇不容忽视。银行可以根据市场调研和政策环境的变化，为企业提供针对性的信贷支持，帮助其在政策推动的市场中抓住机会。相较于欧洲市场的复杂合规环境，东南亚市场的政策支持将更有利于台铃的业务增长。银行在评估授信时，应综合考虑行业发展趋势、企业经营模式以及市场环境的变化，以做出更具前瞻性的信贷决策。