提要

山鹰国际预计2025年净利润亏损为-8.5亿至-10亿元，原因包括主营业务毛利率下降和投资收益减少。尽管面临亏损，公司调整经营策略，造纸板块实现产销同步增长，并逐步消除信用折损。管理层重视现金流安全，完成可转债兑付，融资环境有望改善。山鹰国际将专注高端制造，推动高端纤维木浆项目，以提升成本竞争力，并通过资源整合与结构优化增强可持续发展能力。【证券时报链接】

数据眼

山鹰国际在2025年预计净利润为-8.5亿元至-10亿元，亏损幅度同比有所扩大。虽然面临业绩预亏，公司通过阶段性主动调整经营策略，主营业务造纸板块实现产销同步增长。此外，随着可转债兑付完成，信用折损因素逐步消除。主要亏损原因包括主营业务毛利率下降和投资收益减少，其中毛利率下滑受到鹰19转债到期兑付前信用折损的影响。为了应对融资环境压力，管理层选择“以利润换安全”，高度重视现金流安全。 财务数据显示，山鹰国际生产经营正常，2025年前三季度经营性净现金流为21.25亿元，财务费用同比下降23.38%。这表明，尽管出现亏损，公司的现金流状况依旧保持健康。公司正加速向高端制造领域迈进，后续将专注于精益运营与高质量发展，推动高端纤维木浆项目落地，从而实现高端纤维自主，提升成本竞争力。 在造纸行业转型升级背景下，掌握高端纤维自主技术将成为企业差异化竞争的关键。通过推进高端纤维木浆项目，山鹰国际有望突破原材料制约，增强产业链协同效应。为持续推进资源整合和结构优化，公司在2025年以其下属子公司100%股权和36.56%股权作价29.77亿元设立芜湖胜鹰企业管理咨询合伙企业，并以转让部分合伙份额引入长期投资者，已收到合计7.47亿元的转让价款。该交易款项将用于生产经营及新质生产力研发投入，推动纸包一体化业务发展，增强可持续发展能力和核心竞争力。