提要

1月20日，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司的沪市主板首发上市申请在上交所获审议通过，成为A股新上市公司。此次发行预计募集资金15亿元，主要用于新能源汽车电子生产基地和智能网联汽车电子研发中心的建设。埃泰克在车身控制和智能座舱领域具有领先地位，2024年其在自主品牌乘用车前装市场的占有率分别为25.50%和13.83%。公司近年来营业收入和净利润持续增长，但面临客户集中度高和毛利率低的挑战。埃泰克计划拓展新客户、优化成本应对压力，并表示将通过新产品导入缓解降价影响。【证券时报链接】

数据眼

根据最新招股说明书及问询回复材料，埃泰克此次拟募集资金15亿元，主要用于新能源汽车电子生产基地建设项目、智能网联汽车电子研发中心建设项目以及补充流动资金，旨在扩大产能并加强在前沿技术领域的研发实力。公司的主营业务覆盖车身域、智能座舱域、动力域及智能驾驶域汽车电子产品的研发、生产与销售，其核心客户群体包括奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车、理想汽车等国内主流整车厂。 根据独立第三方机构高工智能汽车研究院的统计，2024年，埃泰克在中国自主品牌乘用车前装标配车身(区域)控制器市场的占有率达到25.50%，连续三年位列第一；在乘用车前装标配遥控实体钥匙市场，以13.83%的份额同样排名榜首；而在快速增长的智能座舱领域，其座舱域及显示屏总成产品在自主品牌市场中占据6.41%的份额，排名第三。 2022年至2024年，埃泰克营业收入分别为21.74亿元、30.03亿元、34.67亿元，复合增长率达26.26%；归母净利润分别为0.92亿元、1.94亿元、2.12亿元，整体呈现增长态势。值得注意的是，公司2024年加权平均净资产收益率达到19.07%，盈利能力指标在同行业可比公司中表现突出。 2022-2024年，埃泰克对奇瑞汽车的销售收入占比从27.6%飙升至53.89%，短短两年间占比翻倍，2025年上半年这一比例仍高达50.26%，意味着公司超半数收入直接来自奇瑞。此外，作为战略重点的智能座舱域产品，其毛利率长期显著低于行业平均水平，2025年1-6月仅为7.28%。公司解释其为抢占市场而采取的“以价换量”策略以及业务尚处扩张期所致。 在上交所此前发出的多轮审核问询中，监管层重点关注了其客户集中度、毛利率偏低、与合作伙伴镁佳科技的“合作研发分成”模式，以及汽车行业惯有的“年降”政策对持续盈利能力的影响。埃泰克在回复中详细阐述了应对措施，包括积极拓展长安、理想、吉利等新客户以优化客户结构；通过工艺优化和供应链管理应对成本压力；并强调在关键生产与研发环节具备自主能力，不依赖于单一外部合作方。对于年降压力，公司展示了丰富的定点项目储备，表明新产品导入将逐步对冲老产品降价的影响，且行业价格战在政策引导下有望趋于缓和。 埃泰克的融资计划和市场表现为商业银行的授信业务提供了重要的参考依据。15亿元的资金募集将直接用于扩大产能和研发，提升其在竞争激烈的汽车电子行业的市场地位。银行在考量授信时，能够依据其稳定的收入增长和较高的净资产收益率来评估信用风险。此外，客户集中度的上升和毛利率的低迷也提醒银行在授信决策中需关注潜在的风险因素。通过对客户结构的优化和新产品的持续推出，埃泰克有望改善其财务状况，从而为银行的授信业务提供更好的保障。