提要

PPI（生产者物价指数）反映了生产者出售产品和服务时的平均价格变化。根据国家统计局数据，2025年12月PPI同比下降1.9%，自2021年起已连续39个月同比下降。在2012至2025年间，PPI累计111个月为负，显示出长期疲弱态势。尽管GDP增长了250%，PPI涨幅却为零，主要原因在于供需关系失衡、有效需求不足。房地产市场下行、出口价格下降、消费疲软等因素都加剧了这一趋势。为促进PPI回升，建议调整供需关系，尤其是扩大内需，提高居民收入，稳住房价。【东方财富网链接】

数据眼

根据国家统计局最新公布的数据，2025年12月份，PPI同比下降1.9%。本轮PPI下降始于2021年，至2025年末已连续39个月同比下降。在2012年3月到2016年8月期间，PPI同比负增长持续了54个月。2010年末的PPI指数设定为100，到2025年末，PPI指数仍然为100，显示出过去15年的涨幅为零。2010年我国GDP总量不到40万亿元，2025年则有望超过140万亿元，增长250%；而广义货币M2从72.6万亿元增至340万亿元，增长3.68倍。尽管GDP和货币供应量大幅增长，但PPI的涨幅却为零。 PPI长期走弱的原因主要在于供需关系的失衡。终端需求增速总体呈下行趋势，房地产投资增速在2025年降至-15%左右，影响了整体消费和生产资料价格。房地产与地方政府财政收入密切相关，土地出让金收入的减少直接影响了地方政府的支出能力，进一步抑制了有效需求。消费者信心持续偏弱，导致下游需求疲软，上游价格波动未能顺畅传导至中下游。 生产资料价格的波动在很大程度上受到上游采掘业的影响，而中下游行业由于竞争激烈，价格难以完全传导。出口形势对中游产品的需求构成了重要影响，尽管出口占比逐年上升，但价格的下降使得部分订单可能回流至国内，进一步影响国内物价水平。 为了促进价格水平温和回升，关键在于调整供需关系，尤其是扩大有效需求。建议将扩内需的重心放在增加中低收入群体的收入和促进消费方面，同时稳住制造业和房地产市场，降低GDP增长目标，以缓解产能过剩问题。通过优化地方财政支出结构，增加居民收入，能够有效助力消费增长，进而推动PPI回升。