提要

中国AI行业迎来“双子星”时代，智谱华章和MiniMax两家公司相继在香港上市，分别成为首家以通用人工智能为核心业务的上市公司和全球最快IPO的AI公司。智谱以稳健的策略和国资支持，专注于为大型企业客户提供本地化AI解决方案，而MiniMax则以创新能力和全球化布局为特色，面向消费者市场。两者在技术路径上形成鲜明对比，智谱采用自主研发的全栈模型，MiniMax则侧重于混合专家架构。上市后，两家公司展现出不同的发展潜力和市场定位，分别代表了中国AI产业的稳健与创新，预示着行业多元化发展的新阶段。【维科网链接】

数据眼

2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司在香港联合交易所上市，股票代码02513.HK，成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司，全球发售募资总额达43.48亿港元。智谱的发行价为每股116.20港元，上市首日市值稳定在579亿港元。与之形成对比的是，成立仅四年的MiniMax在1月9日挂牌，股票代码0100.HK，假设绿鞋全额行使，募资额达55.4亿港元，公开发售超额认购倍数飙升至1838倍，市值一举突破1000亿港元。 智谱的融资结构以国资背景为主，股东中包括北京人工智能产业投资基金、珠海华发集团等，构建了稳健的“国资压舱石”模式，主要面向政府和大型央企，2025年上半年其本地化部署收入占总营收的84.8%。相比之下，MiniMax则凭借全球化资本背景，如阿布扎比投资局等，专注于面向消费者的C端市场，用户数量达到2.12亿，月活跃用户约2762万。 智谱在技术上选择自主研发GLM架构，累计研发投入约44亿元，2025年上半年毛利率达到59.1%。而MiniMax采用MoE架构，核心产品如Talkie迅速获得市场认可，虽然其AI原生产品业务毛利率为4.7%，但通过API服务企业客户的业务展现出强大盈利潜力，毛利率达到69%。这两种商业模式的差异化反映了不同的市场策略和客户需求，智谱更注重安全与合规，而MiniMax则追求用户增长与体验。 在未来发展中，智谱面临客户集中度高的问题，国际化进程尚处早期；而MiniMax则需应对流量获取成本和地缘政治环境的挑战。两家公司在资本市场的表现和技术路径的选择，展现了中国AI产业的多元化发展，分别构建了各自的竞争优势。