提要

2025年，宇树科技在浙江证监局完成上市辅导备案，标志着机器人产业的IPO热潮。近30家相关企业向港交所递交上市申请，显示出资本、技术和政策的共同推动。宇树科技成立于2016年，专注于四足和人形机器人的研发，凭借自主研发的核心部件和成功的市场营销，快速成长为行业领导者。公司获得了多轮融资，估值已突破百亿元。2025年的机器人行业上市潮呈现集中度高、覆盖面广的特点，政策支持与资本涌入推动企业急于上市。尽管面临盈利和同质化竞争的挑战，未来的成功者将是那些能够将技术转化为稳定产品的企业。2026年被视为行业的商业化“大考年”，行业将经历分化，成功与否将取决于企业的商业模式和市场适应能力。【财联社链接】

数据眼

宇树科技成立于2016年，王兴兴本人合计持有公司34.76%的股权，是公司的实际控制人。公司专注于高性能四足机器人和人形机器人的研发。其核心竞争力在于深度垂直整合——公司宣称完全自主研发了电机、减速器、控制器、激光雷达等核心部件以及运动控制算法，实现了对机器人产业链关键环节的整合。短短几年间，这家公司已从创始人的“独角戏”成长为拥有千名员工的行业佼佼者。王兴兴在夏季达沃斯论坛上透露，公司年度营收规模已约10亿元。 2024年初，宇树科技完成近10亿B2轮融资。2024年底，公司又完成了C轮融资交割，由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，绝大部分老股东跟投。随着一轮轮融资完成，宇树科技的估值也水涨船高。据知情人士透露，公司目前估值已经突破百亿元，有报道更是指出其C轮融资后估值达120亿元。 2025年前8个月，机器人领域一级市场融资额高达386.24亿元，已达到2024年全年的1.8倍。资本正从“追概念”转向“看落地”，宇树、智元等能拿出量产产品或获得大额订单的企业，成为资本竞逐的对象，估值也水涨船高。高估值自然催生了强烈的IPO变现和持续融资需求。 然而，敲钟上市并非终点，反而是更严峻挑战的开始。尽管上市热情高涨，但不少递表企业仍处于亏损状态。例如，即便已实现大规模交付的极智嘉，在上市时仍处于亏损。同时，行业同质化隐忧浮现。许多人形机器人都聚焦于展示行走、奔跑、抓取等相似技能，上游零部件和开源算法的趋同，使得企业在技术叙事上难以拉开绝对差距。 2026年被业内普遍视为机器人企业的商业化“大考年”。资本市场将不再满足于精彩的技术演示和宏大的叙事，而是要求清晰的盈利路径和可持续的商业模式。自我造血能力不足的企业，即便成功上市，也可能面临破发风险。未来的胜出者，必须跨越从“讲故事”到“拼商业化”的鸿沟。 对于商业银行授信业务而言，宇树科技及其同行的融资和上市活动反映了行业的健康发展潜力。银行可以通过分析企业的融资轮次、估值变化、技术突破以及市场需求，评估其在竞争激烈的市场中的盈利能力和风险。对于那些已在资本市场表现良好的企业，银行可以提供更具竞争力的融资产品，帮助其在技术研发和市场拓展中获得资金支持。同时，银行也应关注行业的同质化问题，帮助企业找到差异化的商业模式，以降低信贷风险。 在未来的授信决策中，银行需要对企业的技术实力、市场前景和财务健康进行全面评估，确保能够支持那些真正具备可持续发展能力的企业，以应对即将到来的市场挑战。