提要

截至2025年12月10日，中信证券以1.28万亿元的承销规模位居债券承销市场第一，中信建投紧随其后。国泰海通组合以超万亿规模跃升至行业第三，显示出券商行业整合的初步成效。银行类承销商如兴业银行也表现出强劲竞争力。不同承销品种中，中小机构展现出差异化发展趋势，尤其在科创债和绿色债券领域。监管层对低价竞标的违规操作加强关注，要求主承销商完善报价管理制度。整体来看，市场呈现出头部机构集中化的趋势，中小机构需寻求差异化竞争以突围。【东方财富链接】

数据眼

2025年债券承销市场呈现出明显的集中趋势，数据显示，中信证券以承销规模12768.31亿元和市场份额6.28%稳居榜首，紧随其后的是中信建投，以10923.4亿元的承销规模和5.37%的市场份额位列第二。国泰海通证券的表现也不容小觑，其承销规模达10897.04亿元，市场份额为5.36%。这些数据表明，行业整合效应已在初步显现，特别是在证券公司之间的竞争愈发激烈。 商业银行在债券承销市场中的地位同样不容忽视。兴业银行以8840.63亿元的承销规模排名第四，成为银行类承销商中的佼佼者。此外，包括中信银行、中国银行和建设银行在内的多家大型银行，均有超过5000亿元的承销规模。这些银行依托强大的资金优势和广泛的客户网络，在某些承销品种上展现出明显的竞争优势。 在区域性银行的表现上，重庆农村商业银行和九江银行在城投债承销中占比较大，分别达到96.95%和92.28%，显示出不同机构在市场上的差异化发展。然而，在科创债领域，券商的优势明显，天府证券和第一创业证券的科创债占比分别为61.12%和30.62%，远超行业平均水平。绿色债券市场同样展现出券商的竞争力，太平洋资产管理和上海国泰海通在该领域的占比分别达到31.98%和25.2%。 随着市场竞争的加剧，低价竞标的违规操作引起了监管层的关注。广发银行的二级资本债券的承销费率极低，远低于市场平均水平，这促使中国银行间交易商协会出台了新的自律管理规定，要求主承销商完善报价内部管理制度。这一变化将对商业银行和中小机构的操作方式产生深远影响，尤其是对中小机构而言，传统的“以价换量”策略面临挑战，必须寻求差异化的发展路径。 在这个背景下，商业银行在授信业务中应更加注重风险管理与合规性，确保在竞争中保持优势。同时，针对市场的变化，银行可通过加强与券商的合作，优化业务结构，提升综合服务能力。此外，面对监管的收紧，银行在承销策略上需更加谨慎，以避免触碰合规红线，确保在激烈的市场竞争中实现可持续发展。