提要

宝济药业是一家成立于2019年的合成生物技术公司，已启动港股IPO，预计于12月10日上市，募资主要用于核心产品研发和商业化。其核心产品包括长效重组人卵泡刺激素等，已获得批准上市。公司在合成生物学领域具备技术优势，拥有丰富的产品管线和国际化战略。然而，宝济药业面临持续亏损、缺乏商业化经验及激烈的市场竞争等挑战，成功商业化的能力尚待检验。【医药魔方链接】

数据眼

宝济药业在2025年12月2日宣布将全球发行3791.17万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，最高公开发售价为每股26.38港元，估值85.99亿港元。此次IPO募资将主要用于核心产品研发及商业化、现有管线推进与备案登记，同时部分资金将用于优化合成生物学技术平台及开发新候选药物。宝济药业在2023年、2024年、2025年上半年分别取得收入693万元、616万元、4199万元，2025年上半年营收大涨主要来自许可收入4000万元。同期，公司亏损总额分别为1.6亿元、3.64亿元、1.83亿元，合计亏损超过7亿元；经营现金流分别为-1.4亿元、-1.8亿元和-1.2亿元。 宝济药业在上海拥有符合GMP标准的生产基地，占地面积63,000平方米，具备复杂生物制品的先进生产线，预计2026年6月投产的新生产基地将占地约37,000平方米，总反应器容积将增至约26,100升，年产能预计达2250万份制剂。公司计划向欧洲EMA和美国FDA提交KJ017的IND申请，预计于2026年上半年提交其中一项申请。同时，宝济药业在招股书中坦言，迄今为止并无药物商业化的经验，且尚未证明有能力推出任何候选药物并将其商业化。 在商业银行授信业务的角度来看，宝济药业当前的财务状况相对脆弱。尽管其拥有创新的技术平台和研发能力，但持续的亏损和负现金流表明公司的自我造血能力较弱。商业银行在评估授信时，通常会考虑企业的盈利能力、现金流情况及市场竞争力。宝济药业需要通过与成熟制药公司合作以弥补其在药物商业化方面的经验不足，这种合作关系可能会影响其未来的资金需求和偿债能力。 此外，宝济药业的市场前景虽然看似乐观，但激烈的市场竞争也使得商业银行在授信决策时需谨慎。企业的核心产品存在与跨国公司竞争的风险，可能影响其未来的销售和盈利状况。因此，银行在对宝济药业进行授信时，需要深入评估其市场定位、产品竞争力及商业化策略，以确保信贷风险的合理控制。