提要

2025年第三季度，SW煤炭板块营收2979亿元，同比下滑16.5%，归母净利润276亿元，同比下滑30.3%。广汇能源三季报显示，前三季度营业收入225.3亿元，净利润10.12亿元，经营现金流量净额同比增长6.14%。公司聚焦降本增效，第三季度销售毛利率为16.35%，创三年最佳水平。虽然业绩受到主要产品价格下行影响，但煤炭优质产能增长，前三季度煤炭销量同比增长39.92%。受极端气候影响，预计冬季煤炭需求上升，煤价或将反弹。广汇能源有望通过优化销售策略和多项积极因素实现盈利增长，维持“买入”评级。【证券时报链接】

数据眼

2025年第三季度SW煤炭板块实现营收2979亿元，同比下滑16.5%，归母净利润276亿元，同比下滑30.3%。广汇能源在前三季度实现营业收入225.3亿元，归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，整体收入及利润水平同比有所下降，但经营活动产生的现金流量净额达到43.15亿元，同比增长6.14%。广汇能源的第三季度营业收入为67.83亿元，归母净利润为1.59亿元，显示出经营韧性。第三季度销售毛利率为16.35%，较第二季度提高3.41个百分点，实现利润总额4.18亿元，环比增长。 根据国家统计局的数据，1-9月份规模以上工业原煤产量为35.7亿吨，同比增长2.0%。广汇能源前三季度原煤产量3868.08万吨，同比增长78.64%；煤炭销量4002.67万吨，同比增长39.92%。在行业整体产量下降的背景下，公司煤炭优质产能有序释放，市场份额稳步提升。第三季度原煤产量为1181.14万吨，同比下降0.63%，降幅低于行业整体水平。 在供暖需求增加的影响下，10月以来燃煤发电企业日均耗煤量环比增加12.5%。预计2025年第四季度煤价大概率易涨难跌，2026年煤价中枢有望同比回升。广汇能源的销售策略也在不断调整，白石湖煤矿所产煤炭原则上以就地消化为主，同时加大动力煤在疆外市场的拓展。 在授信业务的角度来看，广汇能源的业绩底部确认以及现金流的稳定增长为其信用评级提供了重要支撑。公司在优化销售策略和调整产量的过程中，展现了强大的市场适应能力，尤其是在煤炭行业面临供需波动的情况下。此外，广汇能源积极应对政策调控和市场环境变化，通过增强产品竞争力和市场布局，有助于提升其未来的盈利能力和还款能力。这些因素都为商业银行在授信决策中提供了有价值的参考，显示出广汇能源在行业调整期内的潜在投资价值。