提要

蓝帆医疗近期披露2025年第三季度报告，前三季度营业收入41.82亿元，同比下降10.15%；归母净利润为-2.86亿元，同比下降30.09%。营收下降主要受国际贸易政策影响，尽管心脑血管事业部增长迅速。健康防护事业部订单波动和销售价格承压导致亏损。公司预计通过转股、贷款续期等方式降低短期债务。蓝帆医疗已启动可转债价格下调程序，债券余额为15.2亿元，股价自2020年发行以来已大幅下跌。【鲁网链接】

数据眼

蓝帆医疗在2025年前三季度实现营业收入41.82亿元，同比下降10.15%；归母净利润为-2.86亿元，同比下降30.09%。健康防护事业部因国际贸易政策影响，收入出现下降，虽然心脑血管事业部营收增长，但整体营收仍有所下滑。健康防护事业部的订单波动及销售价格承压，导致该部门呈现亏损。 蓝帆医疗在2024年引入10亿元战略投资，相关潜在回购义务在合并层面确认为金融负债，前三季度计提财务费用约0.75亿元，虽然不涉及现金流出，但对利润产生了影响。公司整体流动资产为51.62亿元，流动负债达59.41亿元，流动比率约0.87，速动比率仅0.67，显示出一定的流动性风险。特别是“到期的非流动负债”由年初的5.82亿元攀升至40.25亿元，反映出短期债务的上升趋势。 短期债务增加的原因包括2020年发行的可转换公司债券将在明年到期，心脑血管事业部在被收购前产生的外币借款即将到期，以及潜在回购义务的确认。公司表示，这些债务有望通过下修转股价、贷款续期或置换等方式进行降低。 蓝帆医疗的可转债于2020年公开发行，总额31.44亿元，将于2026年到期。自2023年7月以来，公司已三度下调可转债价格，从12.5元/股降至10.5元/股，截至2025年9月30日可转债余额为15.2亿元。股价在经历了2020年的高点23.22元后，因业绩承压而进入调整期，截至2025年11月3日收盘报收于5.51元。 从商业银行授信业务的角度来看，蓝帆医疗的业绩下滑和流动负债的上升可能会影响其信用评级，继而影响授信额度的审批。尤其是在短期债务不断增加的情况下，银行在评估其流动性和偿债能力时将更加谨慎。此外，公司的财务费用也显现出一定的压力，这可能限制其未来的融资能力。因此，银行在授信决策时需关注蓝帆医疗的核心业务转型进展，以及如何有效管理其债务结构，以确保其长期的财务健康和盈利能力。