提要

享道出行(上海)科技股份有限公司近日向港交所递交上市申请，然而在IPO前夕其注册资本大幅减资逾九成，引发市场关注。尽管背靠上汽总公司，享道出行依然面临经营挑战，核心网约车业务增长乏力，2023年上半年营收和订单量均下滑，三年半累亏超19亿元。公司依赖第三方聚合平台的订单占比已攀升至98.08%，导致佣金支出高企，影响利润。享道出行将Robotaxi视为战略核心，计划将部分募集资金投入自动驾驶研发，但短期内难以转化为收入。【新浪财经链接】

数据眼

享道出行在过去三年半内累计亏损高达19.07亿元，其财务状况引发了市场的广泛关注。今年上半年，公司营收和订单量均有下滑，尤其是网约车服务收入同比减少5.35%，导致总营收微降至30.13亿元。这一情况使得享道出行对于盈利的路径面临重大挑战。 公司的注册资本在短短一个月内由41.06亿元大幅削减至3.5亿元，降幅高达91.48%。这次减资主要用于弥补亏损，反映出其长期面临的财务压力。此外，享道出行的流动负债净额在2022年至2024年间分别为14.42亿元、15.91亿元和11.91亿元，显示出公司在融资和借款维持运营方面的依赖。 享道出行的业务模式高度依赖于聚合平台，订单中来自聚合平台的比例上升至98.08%。这种依赖虽然带来了流量，但也导致佣金支出大幅增加。今年上半年，公司支付给聚合平台的佣金为2.33亿元，占其销售开支的75.3%，而研发开支却大幅缩减，成为“重销售、轻研发”的困境。 享道出行的商业银行授信业务面临风险。由于高额的亏损和流动负债，银行在授信时可能会更加谨慎。此外，依赖聚合平台的商业模式使得享道出行在议价能力上处于劣势，若聚合平台市场集中度进一步提高，可能会面临更高的佣金费用，这将进一步压缩公司利润空间。在此背景下，商业银行在授信时需要考虑享道出行的财务稳健性和业务可持续性，以避免信贷风险的增加。