提要

2025年A股白酒行业三季报显示，20家上市公司营收合计3177.79亿元，同比下降5.90%；净利润1225.71亿元，同比下降6.93%；现金流量净额877.06亿元，同比下降20.85%。第三季度，行业营收和净利润分别为779.76亿元和280.11亿元，同比下降18.47%和22.22%。白酒行业正处于“去库存”阶段，竞争格局加剧，头部企业如贵州茅台表现较强，而中小企业面临增长压力。总体来看，行业面临短期业绩压力，但预计最困难时期已过，未来有望回升。【证券时报链接】

数据眼

2025年三季报显示，20家A股白酒上市公司营收合计为3177.79亿元，同比下降5.90%；实现归属于上市公司股东的净利润合计为1225.71亿元，同比下降6.93%；经营活动产生的现金流量净额合计为877.06亿元，同比下降20.85%。行业整体营收为779.76亿元，同比下降18.47%；净利润为280.11亿元，同比下降22.22%。此外，行业库存压力持续攀升，20家白酒上市公司前三季度存货总额达1706.86亿元，同比增长11.32%。贵州茅台前三季度实现营收1284.54亿元，位居第一，净利润占比高达52.73%。 在白酒行业整体承压的情况下，商业银行在授信业务中需特别关注白酒企业的财务健康状况。随着行业发展周期的波动，白酒企业的营收和净利润出现了双降，反映出市场需求疲软和消费模式的转变。银行在对这些企业进行授信时，应重点分析其现金流量及存货水平，确保企业能在较高的库存压力下维持正常经营。 中小酒企普遍面临增长压力，依赖区域市场的企业尤其需要审慎评估其市场竞争力。面对“马太效应”，头部企业如贵州茅台的强大品牌力和市场份额扩张能力使其更具抗风险能力，这为银行提供了相对安全的授信对象。相较之下，中小企业可能需要通过创新的商业模式和差异化的产品来适应市场变化，这种不确定性使得银行在评估授信风险时需更加谨慎。 展望未来，虽然白酒行业面临短期业绩压力，但预计行业景气度最为承压的时期已经过去。银行应关注行业的长期发展潜力，特别是那些具备明确品牌价值和市场前景的企业。随着春节消费的逐步恢复和库存周期的企稳，银行在授信决策中可以适度考虑对有潜力的白酒企业进行支持，以把握行业复苏带来的机会。