提要

国泰海通计划向专业投资者公开发行高达1100亿元的公司债券，创下券商单次申请金额纪录。此次融资主要用于偿还公司债务和补充流动资金，意在缓解财务压力。然而，国泰海通面临较高的短期偿债压力和盈利质量隐忧，尤其是其短期债务占比高达77.62%。尽管公司财务指标显示偿债能力稳定，但高达53.75%的利润来自非经常性损益。合并后的历史包袱仍需消化，且市场环境的不确定性增加了经营风险。整体来看，国泰海通的发债计划充满挑战。【东方财富链接】

数据眼

国泰海通近期拟面向专业投资者公开发行规模高达1100亿元的公司债券，其中810亿元将用于偿还公司债券本金，290亿元用于补充流动资金。该债券计划由期限一年以上的公司债券和短期公司债券两部分组成，长期公司债券面值总额不超过800亿元，短期公司债券面值余额不超过300亿元。根据财务数据显示，国泰海通的总资产为1.80万亿元，总负债高达1.47万亿元，全部债务约为1万亿元，资产负债率长期处于高位。到2025年6月末，国泰海通有息债务余额为8969.9亿元，其中剩余期限在1年以内的债务余额为6962亿元，占全部有息债务比例高达77.62%。 从商业银行授信业务的角度分析，国泰海通的高负债率和即将到期的大量短期债务使其在流动性管理上面临巨大压力。商业银行在授信时，会优先考虑企业的偿债能力与财务健康。在这种情况下，国泰海通需提供额外的财务保障措施，以增强其信用评级和降低融资成本。其发布的募集说明书中明确提出，在出现无法按期偿付的情况下，将采取不向股东分配利润、暂停重大投资等措施，显示出其对未来现金流的重视。 国泰海通的盈利质量也值得关注，其2025年半年报显示，归母净利润中非经常性损益占比高达53.75%，这意味着企业利润的可持续性存在隐忧。商业银行在考量授信时，必须分析企业的盈利构成，确保其利润不是依赖一次性收入，而是来自主营业务的稳定增长。此外，国泰海通还受到监管处罚，显示出在风险控制方面存在缺陷，商业银行在授信时需对其合规性和内部控制进行严格评估。 整体来看，国泰海通的高负债率、短期偿债压力以及盈利质量的隐患，都对其融资能力构成挑战。商业银行在授信时应谨慎考虑这些因素，结合市场环境和政策风险，制定合理的风险控制措施，确保授信决策的安全性和有效性。