提要

沐曦集成电路(上海)股份有限公司于10月24日成功通过科创板IPO，计划以210亿元估值募资39.04亿元，推动国产GPU芯片的替代。公司2022至2025年的营收快速增长，但尚未盈利，累计亏损达32.9亿元，现金流也呈现负值。沐曦股份预计最早在2026年实现盈亏平衡，并持续投入研发新一代芯片。公司部分核心客户同时为股东，引发市场对其业绩依赖的关注。【东方财富网链接】

数据眼

沐曦股份在科创板IPO中以210亿元的估值和39.04亿元的募资计划申请上市。根据招股书，预计公司营收将从2022年的42.64万元增长至2024年的7.43亿元，年复合增长率显著。研发支出方面，2022年度至2025年第一季度，沐曦股份的研发费用分别为6.48亿元、6.99亿元、9.00亿元和2.18亿元，总计约24.65亿元，这反映了公司对技术创新的重视。 尽管营收增长明显，沐曦股份仍未实现盈利。2022年至2025年第一季度，归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元，累计亏损达32.9亿元。经营活动现金流量净额亦持续为负，累计现金流净流出43.61亿元。这显示出公司面临较大的财务压力，尤其是在现金流管理上。 从商业银行授信业务的角度，沐曦股份的财务状况提示了信贷风险。尽管公司在快速增长和研发投入方面展现出潜力，持续亏损和负现金流意味着其短期内可能面临流动性风险。商业银行在评估授信申请时，需关注沐曦股份的营收增长是否能持续，以及其盈利能力的改善预期。若公司预计在2026年达到盈亏平衡点，银行在授信时需考虑这一时间框架，判断其是否能够在未来实现盈利并提升现金流。 此外，沐曦股份的客户中有部分战略投资方，第二大客户加佳科技持有0.55%的股份，并贡献了28.39%的主营业务收入。这种股东与客户身份的重合可能影响公司的独立性和财务稳定性，银行在授信时需综合评估客户依赖度以及潜在的关联交易风险。对于商业银行而言，支持沐曦股份的同时，也要确保其财务健康与可持续发展，以降低未来的信贷风险。