提要

片仔癀近日发布2025年三季报，前三季度营收和净利润双降，营收74.42亿元，同比下降11.93%；净利润21.29亿元，同比下降20.74%。第三季度营收20.64亿元，同比下滑26.28%，净利润6.87亿元，同比下滑28.82%。医药制造业营收40.16亿元，同比下降12.93%；肝病用药收入38.80亿元，同比下降9.41%。化妆品业务营收4.00亿元，同比下滑23.82%。业绩下滑受成本和需求双重挤压影响，核心原料天然牛黄价格大幅上涨。片仔癀的存货规模已达61.60亿元。【速豹新闻链接】

数据眼

片仔癀在2025年前三季度实现营收74.42亿元，同比下降11.93%；归母净利润为21.29亿元，同比下降20.74%。特别是在第三季度，营收为20.64亿元，同比下滑26.28%；归母净利润为6.87亿元，同比下滑28.82%，创下2015年以来单季度最大跌幅。医药制造业作为片仔癀的主要业务，前三季度实现营收40.16亿元，同比下降12.93%。其中，肝病用药收入为38.80亿元，同比下降9.41%，毛利率减少9.68个百分点至61.11%。 片仔癀的业绩下滑主要受到成本与需求的双重挤压影响。天然牛黄价格从2019年的35万元/公斤飙升至2025年5月的170万元/公斤，六年涨幅近4倍。尽管2025年10月天然牛黄价格已回落至140万元/公斤，但仍较六年前高出3倍。随着原材料成本的增加，片仔癀核心产品的毛利率受到严重影响。此外，片仔癀锭剂的市场价格也经历了剧烈波动，2021年时的终端回收价曾高达1600元/粒，而截至2025年已降至400元/粒，部分终端渠道出现价格倒挂，反映出消费市场的理性回归。 从商业银行授信业务的角度来看，片仔癀的财务数据呈现出明显的下滑趋势，尤其是净利润的显著下降可能影响其还款能力和信用评级。银行在评估片仔癀的授信申请时，需重点关注其营收和净利润的变化，以及原材料价格波动对其盈利能力的影响。随着存货规模达61.60亿元，银行可能会考虑其库存管理能力以及市场需求的恢复情况，以防止潜在的流动性风险。在制定授信策略时，银行应充分评估片仔癀的市场地位、行业竞争环境以及未来的市场走势，以降低信贷风险并确保授信的安全性。