提要

四川英发睿能科技股份有限公司近期递交港交所IPO申请，尽管2023年利润扭亏为盈至3.5亿元，但由于光伏行业的不确定性及高达10亿元的应收账款和存货，未来盈利能力仍需观察。公司专注于N型TOPCon光伏电池片，市场份额逐渐增加，但其毛利率和销售单价却因竞争激烈而持续下滑。英发睿能与主要客户A达成独家合作协议，并在2024年面临存货和应收账款压力。公司计划通过IPO募集资金用于技术研发和销售渠道优化。整体来看，英发睿能的盈利模式和财务状况仍存在较大风险。【新浪财经链接】

数据眼

英发睿能科技股份有限公司在光伏行业的表现引起了广泛关注。根据最新的报告，公司的应收账款和存货已高达10亿，显示出其在资金流动性上面临的压力。尽管今年前四个月公司实现了3.5亿元的利润，较去年同期的巨亏8亿多有所扭转，但这种盈利的可持续性仍需观察。2024年度，公司营收预计将从693.0GW增加到1171.2GW，N型TOPCon电池片的市场份额预计将在2025年超过80%。然而，英发睿能的主要市场仍集中在中国，2022年至2024年境内收入占比分别为96.8%、96.7%、89.3%和75.5%，显示出其国际化进程缓慢。 在融资方面，宜宾高投在公司递表前夕追加了10.53亿元的投资，累计注资约20.53亿元，显示出国资对公司的支持。公司的股权结构较为集中，实控人家族控制49.1%的股份。值得注意的是，张发玉家族在IPO前通过股权转让套现近2亿，可能影响投资者的信心。 公司在核心产品N型TOPCon电池片的研发上处于行业领先地位，但其毛利率在2023年和2024年均为负值，分别为-21.3%和-7.3%。虽然2023年初的毛利率已转正至24.5%，但在市场竞争加剧的情况下，若无法通过规模效应降低成本，或提升产品附加值，利润空间可能会受到压缩。 存货和应收账款的不断增加对公司的流动性构成威胁，存货从2024年末的2.77亿元暴涨至11.53亿元，应收账款也显著上升。公司在融资与资金运作上需谨慎，以避免因资金链紧张影响研发投入和生产扩张。 综上所述，英发睿能在光伏行业的未来发展充满挑战，需在持续盈利、市场拓展及资金流动性管理等方面进行有效的战略调整，以确保公司的健康发展。