提要

A股液冷板块的两大公司飞荣达和中石科技同日发布三季度业绩预告，尽管两者净利润均实现翻倍增长，但市场反应截然不同，飞荣达股价重挫8.03%，而中石科技大涨12.16%。中石科技在单季净利润上首次超越飞荣达，并显示出盈利质量更优。分析认为，市场对两家公司股价分化的原因在于中石科技更灵活响应大客户需求，而飞荣达则因新能源车业务影响毛利率较低。尽管两家公司业绩不俗，但市场对液冷行业的高估值已显危险，行业平均市盈率达到87.27倍，未来可能面临回调压力。此外，两家公司还需警惕技术路线变化和客户依赖风险，可能对未来业绩和估值带来冲击。【东方财富网链接】

数据眼

飞荣达与中石科技的业绩预告显示出两家公司在液冷行业的竞争差异。飞荣达在2025年前三季度的净利润预计为2.75亿元至3亿元，同比增长110.80%至129.96%；第三季度净利润为1.09亿元至1.34亿元，同比增长100%至145.91%。而中石科技的前三季度净利润为2.3亿元至2.7亿元，同比增长74.16%至104.45%；第三季度净利润达1.15亿元至1.45亿元，同比增长65.79%至109.04%。中石科技的扣非净利润增速在109.36%-165.94%之间，显著高于其净利润增速。 飞荣达的营收为46.17亿元，同比提升29.95%，但由于新能源车业务的低毛利率和股权激励费用2300万元的影响，利润受到压制。相比之下，中石科技的毛利率和净利率在第三季度均有所上升，显示出更高的盈利质量。中石科技的销售净利率从上半年的16.24%升至三季度的17%-20%，反映出在产品结构优化方面的成效。 在市场估值方面，飞荣达的市值为197亿元，对应的动态市盈率高达70倍，而中石科技的市值为133亿元，动态市盈率约为51倍。尽管两家公司都取得了不错的业绩，市场对液冷赛道的追捧已将估值推至较高水平，行业平均市盈率为87.27倍，显著高于市场整体水平。这种高估值反映了市场对未来增长的乐观预期，但也埋下了风险。如果未来市场规模增速低于50%或企业盈利未达预期，整个板块的估值都可能面临回调压力。 此外，未来算力冷却技术的变化和行业竞争加剧也将影响飞荣达和中石科技的市场地位。飞荣达依赖的两相冷却技术可能会受到市场主流技术变更的冲击，而中石科技则面临北美大客户的依赖风险，一旦客户议价能力增强或技术路线变更，公司将遭受重大冲击。整体来看，液冷行业在未来的技术发展和市场动态中，将面临挑战和机遇并存的局面。