提要

阳光电源在十一黄金周期间向港交所递交了上市申请，计划进行“A＋H”双上市，预计估值增长至少千亿。2025年上半年，公司总营收434亿元，同比增长40.3%，净利润78.3亿元，同比增长55.97%。储能系统首次超越光伏逆变器，成为最大收入来源，储能出货量达19.5GWh，同比增150%。公司研发投入强劲，技术优势明显。阳光电源的国际化战略取得成果，海外市场收入占比58.4%。尽管面临应收账款和存货压力，以及储能市场价格战的挑战，阳光电源在全球储能市场爆发期中寻求进一步发展。此次上市将重点募资于储能生产基地、扩大产能、企业数字化升级和研发中心建设。【维科网链接】

数据眼

阳光电源在2025年上半年展现了强劲的业务增长，总营收达434亿元，同比增长40.3%；净利润达到78.3亿元，同比激增55.97%。储能系统的出货量达19.5GWh，同比飙升150%，成为公司最大的收入来源，营收178亿元，占总收入比重达41%。与之相比，光伏逆变器的营收为153亿元，占比35.21%。这一转变表明阳光电源的业务结构发生了根本性变化，储能业务从“第二曲线”跃升为“第一引擎”。 阳光电源的储能系统毛利率高达39.9%，显著高于整体毛利率32.9%和光伏逆变器的35.3%。公司在研发方面的投入也非常可观，2025年上半年研发投入达到20.4亿元，同比增长37%，研发投入强度接近5%。公司拥有超过7000名研发人员，占员工总数的40%，累计申请专利10541项，构筑了深厚的技术储备。 在国际化战略方面，阳光电源的表现同样亮眼。2025年上半年，海外市场收入达254亿元，占总营收的58.4%。公司在全球100多个国家和地区设立了超过20家海外分支机构和60多家代表处，海外员工人数超2000人，已在海外布局50GW的光伏逆变器产能。 然而，阳光电源在高速扩张的同时也面临挑战。截至2025年6月末，应收账款及应收票据总额高达294.23亿元，存货规模达到297.06亿元，存货周转天数升至181.3天。此外，储能市场仍未摆脱价格战的影响，预计2025年储能系统的中标均价将同比下滑。 在全球储能市场爆发的背景下，阳光电源此次赴港上市的募资计划将重点投向四大领域，其中近20亿元用于建设20GWh先进储能生产基地，17.6亿元用于扩大海外逆变器及储能产品产能。这些措施将为阳光电源在未来的市场竞争中提供更强的支持，推动其向全球清洁能源系统解决方案领导者的目标迈进。