提要

广东百利食品股份有限公司于9月29日在北交所IPO获受理，若成功上市将成为该所“西式复合调味品第一股”。公司拟募集11.64亿元，用于总部建设、智慧工厂和研发中心升级。百利食品主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售，财务数据显示2022-2024年营收和净利润均有增长，但增速放缓。销售依赖经销模式，线上收入占比较低，且对头部餐饮客户依赖度高。原材料价格波动可能影响利润，且与日本丘比的专利诉讼未决可能带来经营风险。股权结构显示创始人及其家族持有绝对控股权。【澎湃新闻链接】

数据眼

广东百利食品股份有限公司在北交所IPO拟募集11.64亿元，募投项目包括全国总部建设项目、亨利食品智慧工厂项目(一期)及研发中心升级建设项目。财务数据显示，2022年-2024年，百利食品的营收从12.61亿元增至19.12亿元，年复合增长率达23.7%；归母净利润从1.57亿元提升至2.76亿元，复合增长率30.1%。2024年毛利率31.2%、净利率14.43%。2025年上半年，实现营收10.39亿元，同比增加9.34%，归母净利润1.55亿元，同比增加11.26%。 尽管百利食品的业绩在持续增长，但增速有所放缓。2025年一季度的营业收入为4.97亿元，同比增长9.34%，为2022年以来最低单季增速。百利食品的核心产品酱汁类调味品贡献了78.58%的收入，但平均售价已连续四个报告期下滑。销售端的疲态显著，公司收入高度依赖经销模式。截止2025年3月末，百利食品签约经销商1000余家，但经销收入占比由2022年的74.19%降至62.74%；同期线上收入占比仅2.87%，远低于行业平均。 百利食品的营收与现金流出现背离，2024年营收同比增长19.11%，但经营活动净现金流同比下降19.14%，反映出收入转化为现金的效率降低。原材料价格受行业周期、供应链格局及通货膨胀等因素影响显著，2024年预付账款较期初激增118.21%，远超同期16.65%的营业成本增速，未来若原材料价格持续上行，将直接压缩利润空间。 股权结构显示，徐伟鸿、卢莲福夫妇及其一致行动人合计持有公司82.34%的股份，形成绝对控股。家族成员全面参与公司运营，形成“股权控制+管理层渗透”的双重控制格局。此外，百利食品与日本调味品巨头丘比存在尚未了结的专利诉讼，若败诉可能面临停售相关产品及赔偿损失的压力。这些因素共同影响了公司的财务稳定性和未来发展潜力，值得商业银行在授信决策时重点关注。