提要

AI算力革命推动光模块需求增长，全球市场格局发生变化。2015年，光迅科技为唯一中国企业进入全球光模块前十，而到2024年已有7家中国企业上榜，其中中际旭创位居第一，新易盛第三。新易盛在2025年上半年净利润达到39.42亿元，接近中际旭创的45亿元。尽管中际旭创营收规模是新易盛的2.76倍，但净利润差距急速缩小，反映出新易盛的盈利效率更高。新易盛通过垂直整合、LPO技术领先和海外产能布局实现高毛利，而中际旭创则依赖规模和技术优势。短期内双雄格局将持续，长期看新易盛若能保持成本优势，或将实现反超。【维科网链接】

数据眼

光模块行业正在经历显著的市场变革，尤其是中国企业在全球市场中的崛起。2015年，光迅科技作为唯一的中国企业进入全球光模块前十，而到2024年，前十榜单中已有7家中国企业，其中中际旭创登顶全球第一，新易盛跃居第三。2025年上半年，新易盛的净利润达到39.42亿元，直逼中际旭创的约45亿元。这一变化表明，尽管中际旭创在营收规模上仍然占据优势，其净利差距却在迅速缩小，反映出新易盛在盈利效率上的显著领先。 中际旭创在2024年的营收238.62亿元，同比增长122.64%，净利润51.71亿元，同比增长137.93%，光模块业务收入占比高达95.9%。而新易盛的增速更为惊人，2024年营收86.47亿元，同比增长179.15%，净利润28.38亿元，同比增长312.26%。2025年第一季度，新易盛的营收更是达到了40.52亿元，同比增长264.13%，净利润15.73亿元，同比增长384.54%，毛利率高达48.66%，远超中际旭创的36.7%。 新易盛能够实现对行业龙头的逆袭，其背后有三大支柱：首先，通过垂直整合，自产光器件使得成本降低73%；其次，LPO技术的领先使得功耗降低70%，成本降低40%；最后，其海外产能和客户结构的优化，使得2025年海外收入占比将达95%。与之相比，中际旭创在规模和技术上形成了双重壁垒，研发投入达到13.33亿元，占营收的5.58%。深度合作的云厂商资本支出大幅增加，也为其发展带来了稳定的订单。 短期内，新易盛凭借LPO技术红利和成本控制，预计在2025年可能与中际旭创的净利润持平。而长期来看，如果LPO技术在1.6T时代成为主流，新易盛有可能实现市场份额的逆袭。然而，LPO技术适用场景的有限性以及对北美云厂的过度依赖，可能会成为其发展的潜在风险。中际旭创则在1.6T布局上更早，并且在CPO专利储备上具有领先优势。 光模块行业的竞争本质上是技术路线与成本效率的博弈。中际旭创通过规模与技术优势保持领先，而新易盛则依靠垂直整合和技术差异化寻找突破。未来两家企业的竞合关系，将成为全球光模块产业升级的重要缩影。