提要

2025年上半年，中国风电行业出现明显分化：五大整机商面临“增收不增利”的困境，仅金风科技实现净利润增长，其余企业均出现下滑或亏损，主要由于低价竞争和原材料价格上涨等因素。相对而言，三大叶片企业表现突出，中材科技和时代新材的营收和净利润均大幅增长，依靠技术创新和产能扩张抢占市场份额。整体来看，随着市场逐渐回暖，整机商通过产品和市场转型努力修复盈利，而叶片企业则在行业增长中受益。未来，风电产业链的竞争将向价值创造转变，具备核心技术和全球布局的企业将更具优势。【维科网链接】

数据眼

2025年上半年，风电装机量迎来爆发，全国新增并网51.39GW，同比增长98.9%。整机商在这一背景下却陷入“增收不增利”的困境，五大龙头中仅金风科技实现净利润正增长。金风科技上半年营收达285.37亿元，同比增长41.26%；净利润14.88亿元，同比增长7.26%。其毛利率提升至18.5%，较2024年同期增长2.3个百分点。金风科技的风机及零部件业务表现尤为突出，上半年营收218.52亿元，占总收入的76.58%，同比增长76.58%；毛利率为7.97%，相比去年增长了4.22%。然而，风电场业务收入达31.72亿元，同比下降27.93%。与此形成鲜明对比的是，电气风电在上半年实现了26.64亿元的营收，同比增长118.61%，但净亏损2.79亿元。 整机商的困境源于2023至2024年的低价竞争周期，陆上风机组的中标均价一度跌至1382元/kW的历史低点。2025年上半年交付的订单多为此阶段签订，整体毛利率承压。例如，三一重能的风机业务毛利率较2024年同期下降了6个百分点，降至12.8%。此外，原材料价格波动与海上风电建设周期长等因素进一步加剧了整机商的压力。2025年上半年，风电主轴钢价格上涨8%，机舱罩用复合材料价格上涨5%。明阳智能的海上风电业务虽然占比提升至40%，但由于高成本项目在上半年结算，导致整体毛利率低于陆上项目。 相对而言，叶片制造企业在此期间却实现了显著增长。中材科技上半年实现营业收入133.31亿元，同比增长26.48%；净利润9.99亿元，同比暴增114.92%。其风电叶片业务销售规模达到15.3GW，同比增长103%，首次超过玻璃纤维及锂电池隔膜业务，成为第一大业务板块。时代新材也实现营业收入92.56亿元，同比增长6.87%；净利润3.03亿元，同比增长36.66%。叶片销量达到9.8GW，同比增长32%。 未来，随着风机招标价格逐步回升，2025年上半年陆上风机组中标均价达到2096元/kW，同比提升21%。预计2026年整机商毛利率将迎来修复，行业平均毛利率预计回升至16%～18%。尤其是布局“两海”市场的企业，如明阳智能和金风科技，将率先受益于结构优化。整体来看，风电行业在“双碳”目标的推动下，长期向好的趋势不变，产业链各环节的竞争逻辑已转向价值创造，未来将面临更大的战略考验与创新挑战。