提要

蘅东光通讯技术(深圳)股份有限公司于9月25日成功通过北交所IPO申请，标志着其即将进入资本市场。公司专注于光通信无源光器件，产品广泛应用于全球科技巨头的AI数据中心，技术实力得到市场认可。2022年至2025年上半年，公司营业收入和净利润均实现超过100%的年复合增长率，境外收入占比逐年提升至90%。IPO募资4.94亿元主要用于扩建生产基地和研发中心，尽管面临客户集中度高、汇率波动和技术迭代等风险，公司前景仍被看好，预计将巩固其在行业中的领先地位。【同花顺财经链接】

数据眼

蘅东光通讯技术(深圳)股份有限公司在光通信行业的表现引人注目，尤其是在其IPO申请顺利通过后，预计将为其未来的发展注入新的动力。根据最新数据，蘅东光的营业收入从2022年的4.75亿元快速跃升至2025年上半年的10.21亿元，年复合增长率超过100%。这一迅猛的增长主要得益于全球AI数据中心的建设需求，其中超80%的收入来自该领域。这表明，蘅东光在技术驱动的全球化布局中，已成功把握住了行业发展的脉搏。 公司在产品方面的适配性尤为突出，其超大芯数光纤预端接布线总成覆盖范围从288芯到3,456芯，800G/1.6T光模块的无源内连光器件已实现批量出货，且1.6T产品已进入量产阶段，这为其稳健的收入增长提供了有力支撑。此外，蘅东光的境外收入逐年提升至90%，在美国市场尤为强劲，尽管面临贸易摩擦风险，其通过海外子公司的本地化布局，有效规避了关税壁垒，2024年对美出口逆势增长120%。 在资本市场的认可方面，蘅东光在IPO过程中顺利通过了北交所的三轮问询，核心问题围绕境外收入的真实性、客户集中度和存货管理等方面。公司通过实施函证、走访以及数据交叉验证等措施，确保了收入的合规性。2024年替代测试覆盖率达95%，且存货周转率在2025年上半年提升至4.2次，高于行业平均水平。这些措施的落实为商业银行在授信时提供了可靠的财务健康指标，降低了信贷风险。 未来，蘅东光计划通过IPO募集4.94亿元资金，重点投向桂林制造基地扩建、越南生产基地扩建及总部光学研发中心。这其中，越南基地的扩建将新增年产能1,200万只，预计2026年投产，满足东南亚及欧美客户的需求。同时，研发中心将聚焦CPO光电共封装技术和硅光集成技术，计划在2027年前完成5项配套产品的商业化落地，这将进一步增强公司的技术竞争力。 尽管前景广阔，蘅东光仍需面对客户集中度高、汇率波动和技术迭代等风险。对AFL的依赖度超50%，若其缩减订单，可能对业绩造成影响；美元收入占比超80%，汇率波动也会影响净利润。因此，商业银行在授信时需综合考虑这些风险因素，确保授信的安全性与合理性。通过科学的风险评估与管理，商业银行有望与蘅东光共同分享其在光通信行业的成长红利。